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兴业证券2023年中报点评总结

业绩表现

• 上半年营业收入6938亿元，同比增长4028%。
• 归母净利润1796亿元，同比增长3073%。
• 归母净资产53222亿元，较上年末增长183%。

重资本业务驱动增长

• 重资本业务收入：2776亿元，同比增长16073%。占总收入比例达4003%（同比上升1848个百分点），成为业绩增长主因。
  • 自营业务收入：1777亿元，同比增长53697%。固收类自营资产占比9390%（同比下降037个百分点）。
  • 信用业务：利息净收入998亿元，同比增长2708%。
    • 两融业务：利息收入916亿元，规模28091亿元，市占率177%。
    • 质押业务：利息收入037亿元，规模1759亿元，持续压降。

轻资本业务表现

• 手续费净收入：3374亿元，同比下降83%。
  • 经纪业务：手续费净收入123亿元，同比下滑136%。股基日均交易量同比下降128%后，Q2有所修复。
  • 资管业务：净收入07亿元，同比下滑17%。

分部简析

• 控股兴全基金：营收2091亿元（-1140%），净利润796亿元（-1348%）。
• 控股南方基金：营收3521亿元（+77%），净利润985亿元（+1068%），投行业务贡献份额。

投行业务

• 净收入59亿元，同比增长215%，完成9单主承销，规模1101亿元。

投资建议

• 盈利预测：维持2023-2025年EPS0.44/0.51/0.59元，BPS6.48/7.01/7.68元，ROE6.76%/7.20%/7.71%。
• 目标价：维持13倍PB估值，目标价84元，评级“推荐”。

风险提示

• 金融监管风险
• 市场交易量回落
• 风险偏好下降
• 资本市场创新不及预期
• 疫情反复、实体经济复苏不及预期