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投资咨询部油脂早报总结（2021-12-10）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面进行综合评估，指出当前油脂市场整体处于偏紧状态，价格高位回落，短期震荡整理为主，但基本面支撑仍存。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：11月马棕库存下降0.96%，MPOB报告利空，但出口数据环比增加0.2%，马棕进入减产季，疫情导致劳动力恢复缓慢。美豆库存紧张，加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。
• 基差：豆油现货价格为9500，基差为450，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月3日豆油商业库存为84万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，节前备货处于去库状态。美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。短期内市场可能震荡回落，建议观望或在8200附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，11月马棕库存下降0.96%，出口数据环比增加0.2%，进入减产季，疫情导致劳动力恢复缓慢。国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 基差：棕榈油现货价格为9560，基差为350，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月3日棕榈油港口库存为42万吨，环比减少5万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，节前备货处于去库状态。短期内市场可能震荡回落，建议观望或在7890附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，11月马棕库存下降0.96%，出口数据环比增加0.2%，进入减产季，疫情导致劳动力恢复缓慢。国内进口受阻，油脂基本面偏紧。
• 基差：菜籽油现货价格为13108，基差为450，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月3日菜籽油商业库存为23万吨，环比减少5万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，节前备货处于去库状态。短期内市场可能震荡回落，建议观望或在11960附近回落做多。

关键信息

供应端

• 进口大豆库存：未提供具体数据，但整体油脂供应偏紧。
• 豆油库存：12月3日为84万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。
• 豆粕库存：未提供具体数据，但与豆油库存同步偏紧。
• 油厂大豆压榨：未提供具体数据，但压榨量可能受限于供应紧张。
• 棕榈油库存：12月3日为42万吨，环比减少5万吨，同比减少29.24%。
• 菜籽油库存：12月3日为23万吨，环比减少5万吨，同比减少10.11%。
• 菜籽库存：未提供具体数据，但整体油脂供应偏紧。
• 国内油脂总库存：未提供具体数据，但整体处于去库状态。

需求端

• 豆油表观消费：未提供具体数据，但整体需求偏弱。
• 豆粕表观消费：未提供具体数据，但需求端担忧。

市场环境

• 原油及商品价格回落调整。
• EPA提议消减生物柴油燃料掺混量，利空消息。
• 马棕产能问题未解决，基本面支撑仍存。

总结建议

• 豆油：建议观望或在8200附近回落做多。
• 棕榈油：建议观望或在7890附近回落做多。
• 菜籽油：建议观望或在11960附近回落做多。

整体来看，油脂市场短期以震荡回落为主，但基本面支撑仍在，建议投资者保持谨慎，多看少动。