20260805-东吴证券-_固收_李勇_深度_长鑫科技上市之前_地方国资的科技_棋局_形势如何_4页_891kb

固收：长鑫科技上市前地方国资科技“棋局”形势分析

核心内容

本报告分析了长鑫科技上市前，地方国资在科技领域的投资布局与区域差异。重点探讨地方财政资金基础、科技资产分布、地方国资股权沉淀以及行业与主体结构等方面，揭示地方国资在科技领域投资的现状与未来潜力。

主要观点

1. 财政资金基础差异显著

• 财力强省：2025年，地方政府综合可支配财力前五为广东、四川、江苏、山东、河南，合计占比约28.6%。其中，地方一般公共预算收入前五为广东、江苏、浙江、上海、山东，合计占比超四成。
• 区域差异：
  • 自给型区域：财力强、转移支付依赖度低，具备较强财政自主性，可灵活投入科技项目。
  • 依赖型区域：财政收入依赖转移支付，资金使用刚性较强，科技投资弹性较小。

2. 科技资产分布不均

• 区域分布：A股科技上市公司主要集中在东部地区，中部地区具备一定承接能力，而西部和东北整体偏弱。
• 核心区域：广东、江苏、浙江、北京、上海等地科技上市公司数量和股本规模领先，构成我国科技资产池的核心区域。
• 第二梯队：山东、四川、湖北、安徽、福建等地在先进制造、新能源、光电子、医药生物等领域具备一定基础。
• 薄弱区域：西北、西南及部分东北地区科技上市公司数量较少，科技产业资本市场化程度有待提升。

3. 地方国资股权沉淀特征

• 区域特征：
  • 持股高：上海、广东、北京、江苏等地地方国资持股数量较多，表明其具备较强的投资能力和产业基础。
  • 持股比例高：河南、陕西、四川、吉林、福建等地地方国资持股比例较高，体现集中资源支持重点企业。
  • 持股偏薄：青海、西藏、黑龙江、内蒙古等地因财政依赖度高、科技企业少，地方国资持股数量和比例均较低。
• 投资效果：财力强、财政弹性高的地区，地方国资在科技领域的投资更稳健，对地方经济和信用资质有更强支撑；反之，财政依赖型地区则可能错失科技增长红利。

4. 行业与主体结构特征

• 行业集中：地方国资主要集中在电子、机械设备、电力设备等硬科技和高端制造领域，合计持股占比超六成。
• 公司类型：地方国资高比例持股的科技公司多集中于电池、汽车零部件、通信设备、军工电子等细分领域。
• 股东主体：
  • 广覆盖型：深圳创投、深圳高新投、上海科创投等平台具备较广的科技投资覆盖面。
  • 集中持股型：广州数字科技、福建电子信息、湖南兴湘投资等主体则更倾向于集中持股。

关键信息

• 长鑫科技：即将在科创板上市，其股权结构和投资情况成为地方国资科技布局的重要参考。
• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 盈利预测：基于东吴证券研究所的预测，部分科技公司如北方华创、杰华特等，未来盈利增长潜力较大。
• 风险提示：债市波动、数据偏差、政策与市场变化的不确定性。

行业与公司数据概览

总结

地方国资在科技领域的布局呈现出明显的区域差异和行业集中趋势。财力强、财政自主性高的东部及部分中部省份，具备更强的科技投资能力和更广泛的股权沉淀；而财政依赖度高、科技基础薄弱的中西部地区，则在投资规模和深度上相对不足。未来，随着科技企业的发展，地方国资的投资布局将对区域经济和信用资质产生重要影响。