20210228-天风证券-医药生物行业研究周报_医药板块大幅调整之后的布局思路_6页_717kb

医药生物行业总结

核心内容

本报告分析了医药生物板块在经历大幅调整后的投资布局思路，重点围绕行业动态、市场表现、投资策略以及建议的选股方向展开。

主要观点

• 行业景气度趋势向上：医药板块的调整主要源于市场风格变化，而非行业自身波动。长期来看，医药行业仍具备比较优势，特别是随着疫情逐步控制，医疗终端活动恢复，行业整体景气度将提升。
• 优质龙头仍是核心方向：医药板块的持仓集中是市场选择的结果，优质龙头公司（尤其是经历过行业竞争和疫情考验的公司）具有持续增长能力和稳定回报，仍是未来投资的核心。
• “性价比”策略重新受到关注：由于龙头公司估值较高，中期来看，部分估值更具“性价比”的公司可能迎来投资机会。

关键信息

行业动态

1. 医保局推进耗材带量采购：国家医保局在天津召开专题研讨会，听取冠脉支架集中带量采购落地情况，预计后续将根据耗材特点继续推进带量采购政策。
2. 新冠疫苗获批上市：国家药监局附条件批准康希诺重组新型冠状病毒疫苗及国药中生武汉公司的灭活疫苗，国内已有4款新冠疫苗获批，预计大规模接种将稳步展开，疫情防控前景乐观。

市场观察

• 医药板块上周下跌8.20%（排名24/28），年初至今下跌1.08%（排名15/28）。
• 市场风格变化导致部分大市值龙头公司大幅调整，引发投资者对后续策略的讨论。

投资建议

1. 优质民营医疗服务：重点关注爱尔眼科、锦欣生殖（H）、通策医疗等公司。
2. 创新药及产业链：推荐恒瑞医药、药明康德、信达生物（H）、泰格医药、凯莱英等公司。
3. “性价比”策略精选：包括一心堂、国际医学、昊海生科、亿帆医药等。
4. 美好生活类产品：涉及医美、长春高新、智飞生物、康泰生物、欧普康视、片仔癀等。
5. 中国优势-全球市场类产品：如迈瑞医疗、英科医疗、南微医学等。

资金动向

• 北上资金：持股市值最高为恒瑞医药（672.37亿元），持股比例最高为迪安诊断（12.52%）。
• 南下资金：持股市值最高为药明生物（335.18亿港元），持股比例最高为维亚生物（23.53%）。
• 近期资金增持：片仔癀、信达生物、金域医学、四环医药等公司获得北上和南下资金增持。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险
• 新冠疫情进展具有不确定性

重点公司分析：国际医学

公司概况

国际医学深耕医疗服务20余年，现拥有西安国际医学中心医院、高新医院、商洛医院三大综合医疗院区，已转型为以医疗服务为主的集团。

医疗资源稀缺性

西安三级医院资源稀缺，人均医疗资源供给不足，民营医院成为缓解资源紧张的重要力量。

优势与前景

公司依托“天时、地利、人和”三大要素，逐步发展为中西部医疗高地。其中，“天时”指政策支持，“地利”指区位优势，“人和”指管理层经验丰富和医院核心要素（大咖医生、一流硬件、稀缺牌照、高超技术）。

盈利预测与投资评级

• 2020-2022年营业收入预测分别为16.09亿元、36.80亿元、56.65亿元，同比增长分别为62.37%、128.70%、53.94%。
• 归母净利润预测分别为0.45亿元、1.24亿元、2.96亿元。
• EPS预测分别为0.02元、0.05元、0.13元。
• 给予2021年11.36倍PS估值，目标价18.37元，首次覆盖，投资评级为“买入”。

股价催化剂

• 各院区就诊量持续攀升
• 辅助生殖、质子治疗及康复医院等新业务贡献新增长点

风险提示

• 床位爬坡速度低于预期
• 医院运营前期资本开支较大
• 医保支付政策变动
• 新业务进展不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，与报酬无直接或间接关系。

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