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沪锡期货周报总结

核心内容

本周沪锡主力合约SN2605呈现高位震荡走势，周初受AI算力需求爆发和地缘局势紧张双重因素推动，一度冲高至39.94万元/吨，但随后因美股科技股回调和美元反弹压制，尾盘回落至38.76万元/吨附近。全周波动区间为38.46-39.94万元/吨，振幅约3.8%。

主要观点

• 短期走势：预计短期锡价将继续维持宽幅震荡，关键变量包括美伊停火谈判结果、美联储政策信号以及AI产业链需求兑现情况。
• 中期展望：锡市场供需紧平衡格局未发生根本性变化，但边际宽松迹象开始显现，供应端压力逐步缓解，需求端增长仍显有限。
• 宏观环境：国内稳增长政策预期犹存，人工智能基础设施和数字经济投资持续；海外地缘局势紧张，美元指数震荡反弹，美联储降息预期降温，对金属价格形成压制。

关键信息

主力合约行情

• 走势：冲高回落，周初最高达399,400元/吨，周尾最低至384,600元/吨。
• 成交量与持仓量：全周成交量逐步萎缩，持仓量从28,656手降至16,842手，显示资金离场意愿增强，市场多空分歧加大。

基本面分析

• 库存数据：LME锡库存波动，周内降至8,260吨，处于历史同期低位；国内社会库存结束连续去库，首次出现累库迹象。
• 基差波动：本周基差波动显著，最高升水0.93%，最低贴水0.02%，反映现货市场交投清淡，贸易商观望情绪浓厚。
• 升贴水情况：LME锡(0-3)持续贴水，显示海外市场需求疲软。

重大消息面

• 政策面：国新办宣布制定2026-2030年扩大内需战略实施方案，重点支持人工智能、数字经济等领域；国家发改委下达2026年第二批“两重”建设项目清单，涉及多个重点领域。
• 产业面：缅甸佤邦炸药厂爆炸事故影响持续，矿山复产受阻，加剧锡矿供应紧张。
• 宏观面：美伊停火谈判陷入僵局，地缘不确定性升温，影响能源价格与供应链；美联储释放鹰派信号，降息预期降温，美元指数偏强运行。

风险关注

1. 地缘局势：美伊停火谈判结果及冲突升级可能影响能源价格和供应链稳定性。
2. 供应扰动：缅甸佤邦矿区复产进度不及预期，或导致供应收缩逻辑被证伪；印尼出口管控、刚果金冲突等因素加剧供应紧张。
3. 需求疲软：下游对高价锡接受度下降，可能导致库存累积，抑制锡价上涨。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
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