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2024年6月宏观经济周报总结

核心观点

1. 市场分析

   • 国内：关注人民币汇率压力，货币政策以短期利率为主导，央行增发离岸央票，MLF缩量续作。市场流动性收紧进入下半场，风险隐现。
   • 海外：美联储暂停加息，但外部降息被动抬升美元指数。欧美经济分化加剧，美强欧弱，全球PMI、CPI数据波动显著。

2. 风险研判

   • 国内：地产投资疲软，消费复苏乏力，人民币汇率波动可能加大。
   • 海外：地缘冲突升温（普京与金正恩签署战略协议）、欧美债务风险、日元升值预期、CMBS投资者风险、瑞士银行业压力测试结果。

投资策略

• 主力持仓VXQ24，建议关注利率曲线变化，预期收益率曲线将结束震荡，趋于扁平化（+1×T-2×TS）。
• 风险防御为主，建议对冲利率下行风险，配置避险资产。

重要内容节选：

• PMI数据：

  • 欧元区6月制造业PMI初值降至45.6，创6个月新低；5月CPI终值2.6%，通胀压力显著。
  • 日本5月CPI同比上涨2.8%，创19个月最大出口增幅135%，但日元升值可能抑制进口企业成本。

• 货币政策：

  • 瑞士央行连续降息，基准利率降至1.25%，政策宽松步伐加快；
  • 美联储官员6月讲话偏向鹰派，市场预期年内或有更降息动作。

• 风险提示：

  • AAA级CMBS投资者面临潜在资产风险；
  • 中澳关系缓和，但需关注美欧对俄制裁进展；
  • 日本银行业亏损加剧，凸显日元流动性和债务市场不稳定。

近期数据重点

• 经济预期：

  • 中国5月规上工业增加值同比增长6.2%，固定资产投资增速放缓至4%；
  • 欧美制造业PMI分化，美国创3个月新高，欧元区跌至6个月低点。

• 消费进口：

  • 美国消费信心持续下滑，欧洲出口增速加快，中国进口疲软，国内零售支出趋于疲态。

免责声明
本报告所载内容基于公开数据，但不保证准确性及完整性，投资者需自行判断，自行承担风险。

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