20181118-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第46周）_美联储加息措辞松动_英国脱欧草案暂获支持_14页_1mb

证券研究报告总结：海外宏观周度观察（2018年第46周）

核心内容概述

本报告总结了2018年第46周的海外宏观数据与事件，重点分析了美国、欧元区、英国、意大利及日本的经济状况，以及美联储政策动向和全球市场表现。

主要观点

1. 美国通胀维持高位，未来加息概率下降

• 美国10月CPI同比上涨2.5%，略高于美联储2%的目标，主要受石油、汽车和住房价格上涨推动。
• 零售总额和核心零售总额环比均为自6月以来新高，增长主要由车辆和建筑材料销售带动，可能与飓风“佛罗伦萨”后重建有关。
• 美联储主席鲍威尔表示对经济满意，但强调将谨慎对待加息速度和幅度，未来加息节奏放缓。
• 市场对12月和明年3月加息的预期下降，CME Group预测12月加息概率为65.4%，较上周下降9.4个百分点；3月加息概率为34.5%，下降15.8个百分点。

2. 欧元区经济预期不佳，滞胀压力仍存

• 欧元区11月ZEW经济景气指数降至-22，创2012年以来新低，显示市场对未来欧元区经济增长信心不足。
• 欧元区9月工业产出同比上升0.9%，但环比下降0.3%，表明经济复苏乏力。
• 调和CPI同比上升2.2%，核心CPI同比维持1.1%，由能源价格推动，但11月油价回落，预计通胀上行空间有限。
• 各国经济表现分化：德国经济景气指数仍低迷，法国CPI保持平稳，英国CPI与前值持平但零售销售下行，意大利工业生产需求下降，经济前景堪忧。

3. 英国脱欧草案获得内阁支持，但争议持续

• 英国脱欧草案获得内阁支持，但因主动权未掌握在英国手中，引发政府高官辞职抗议。
• 梅将亲自负责脱欧谈判，试图在12月议会表决中争取通过，但被拒风险较高。
• 爱尔兰边界问题仍是核心争议，草案未解决，可能引发未来更多不确定性。

4. 意大利预算案未改目标，或面临欧盟金融制裁

• 意大利修改预算案，但关键指标如经济增长和赤字预期未变。
• 欧盟表示将发布对该预算案的意见，若不达标，意大利可能面临金融制裁。

5. 原油价格持续下跌，OPEC与俄罗斯考虑减产

• 原油价格创纪录12连跌，OPEC及俄罗斯讨论减产140万桶/日，沙特计划减产50万桶/日。
• 全球三大产油国产量接近历史高点，但2019年全球原油需求增长预期下调，供过于求压力上升。

6. 全球市场表现分化

• 美股全线下跌，受英国脱欧和意大利预算问题影响，欧洲股市也普遍承压。
• 美债收益率下行，出现倒挂风险，欧债收益率短升长降，日本国债收益率整体下降。
• 原油价格下跌，农产品涨跌互现，有色金属价格则多数上涨。

关键信息汇总

美国经济

• 10月CPI同比2.5%，核心CPI同比2.1%。
• 零售总额和核心零售总额环比创6月以来新高。
• 12月加息概率降至65.4%，3月降至34.5%。

欧元区经济

• 11月ZEW经济景气指数-22，创2012年以来最低。
• 9月工业产出同比0.9%，环比-0.3%。
• 调和CPI同比2.2%，核心CPI同比1.1%。

英国脱欧

• 草案获得内阁支持，但引发高官辞职抗议。
• 爱尔兰边界问题未解决，脱欧主动权仍掌握在欧盟手中。
• 梅将亲自负责脱欧谈判，未来议会通过风险高。

意大利经济

• 预算案被欧盟打回重写，但关键指标未变。
• 未来或面临欧盟金融制裁。

日本经济

• 三季度GDP季环比-0.3%，受自然灾害影响。
• 工业生产指数同比-2.92%，显示经济受挫。
• 预计四季度将出现大幅反弹。

原油市场

• 布油止步12连跌，但全周仍下跌4.97%。
• OPEC及俄罗斯考虑减产140万桶/日，以应对供过于求压力。

全球市场

• 美股全线下跌，欧洲股市普遍承压。
• 美债收益率倒挂风险存在，欧债短升长降。
• 日本国债收益率整体下降。
• 有色金属价格多数上涨，农产品涨跌互现。

数据与事件预警

分析师信息

• 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，东北证券。
• 尤春野：研究助理，北京大学理学与经济学双学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 数据来源为公开资料，准确性与完整性无法保证。