20250302-国盛证券-食品饮料行业周观点_重视积极信号_底部坚定信心_2页_415kb

行业周报：食品饮料板块投资观点

证券研究报告：食品饮料行业周度观点，建议投资者关注两条主线——白酒与大众品。

投资建议：白酒板块

近期宏观信号积极，白酒板块前期涨幅落后，估值处于低位，建议重点关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线。

1）优势龙头，头部酒企份额持续提升

• 贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒

2）红利延续，高确定性区域酒

• 迎驾贡酒：洞藏大单品红利
• 老白干酒：本部区域红利
• 今世缘：江苏格局红利

3）强势复苏，弹性标的

• 泸州老窖、水井坊、舍得酒业
• 港股：珍酒李渡、酒鬼酒

投资建议：大众品

寻找强复苏与高成长两条主线。

1）政策受益或复苏改善

• 青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、天润乳业、新乳业、重庆啤酒、珠江啤酒、安井食品、立高食品

2）高景气度或成长逻辑

• 三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、仙乐健康、有友食品
• 港股：农夫山泉、华润饮料、卫龙美味

白酒板块：积极信号叠加底部操作正当时

宏观层面，2025年初社融与CPI数据利好，黑色商品回升提升信心，基本面修复带动估值提升预期。调整中发现行业已度过销售淡季库存去化通道。

今世缘2024年逆势增长，核心单品表现强劲：中价位V3增幅30%，高价位V6销售破亿。消费升级趋势延续，龙头优势明显。

啤酒与饮料

1）啤酒板块：估值低位，政策与需求驱动机会

• 百威英博2024年营收实现增长，但销量受中国和阿根廷需求拖累。分析师建议关注低估值+增长潜力的结合点。

2）饮料板块：新品驱动品类突破，消费升级助力增长

• 东鹏饮料推出大瓶装果之茶，凭借口感和性价比取得突破，建议关注具备大单品增长潜力的渠道领先企业。

食品类摘要

盐津铺子在海外市场布局加速，持续拓展泰国、越南工厂建设，打造下一增长引擎。中央一号文件首提牧业纾困，预示奶牛产业链整合加速，利好集中度提升和乳制品企业优化竞争格局。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费复苏速度不及预期
• 行业竞争加剧