20230205-南华期货-沥青产业周报_近端库存焦虑或有缓解_裂解和月差多头逢高止盈_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容概述

2023年2月5日发布的南华期货沥青产业周报指出，近期沥青市场表现出一定的上涨趋势，主要由库存低位、贸易商对炼厂低产的担忧及需求复苏预期推动。然而，报告认为短期内交易需求复苏预期仍为时尚早，且美国原油库存紧张程度边际放缓，影响了马瑞油原料端的预期。同时，炼厂产量因高利润而逐步释放，预计2月份沥青库存焦虑将有所缓解。

主要观点

• 现货市场表现：沥青现货价格在节后继续上涨，主要受物流恢复和原油价格稳定的影响。除西北地区外，其他地区价格均有上涨，涨幅在50至265元/吨之间。
• 需求端分析：尽管节后需求有所恢复，但整体仍处于近几年的同期低水平。未来一周天气以降雨和霜冻为主，预计短期内需求增量有限。
• 炼厂开工率：节后多数炼厂开工率上升，但部分炼厂因检修或转产渣油而保持低水平，如山东齐鲁石化、辽宁辽河石化等。
• 库存情况：1月末库存较去年12月末增加12万吨，预计2月份继续累库10万吨至187万吨左右。库存焦虑或在2月有所缓解。
• 进口沥青：韩国、新加坡、泰国等地的进口沥青价格相对稳定，但部分品牌3月船货价格可能继续上涨。进口成本与国产价格基本持平，进口利润空间有限。
• 裂解结构与价差：沥青与成品油价差走高，但随着原油库存增加，预计未来价差将有所调整。同时，BU-Brent裂解价差和BU-SC裂解价差均有所变化，市场以观望为主。
• 策略建议：基差多头继续持有，月差多头逢高止盈，裂解多头可考虑减仓，逢高关注期货裂解空头机会。单边操作建议保持观望。

关键信息

现货成交回顾

• 山东：价格涨至3800元/吨左右，河北地区价格涨至3850元/吨。
• 东北：价格上调265元/吨，个别主力炼厂成交价格多次上调。
• 华南西南：价格上调50元/吨，部分贸易商采购华东及北方低价沥青。
• 韩国进口：华东到岸价495-505美元/吨，人民币完税价3900-3978元/吨。
• 新加坡进口：华南到岸价590-600美元/吨，人民币完税价4500-4580元/吨。
• 泰国进口：华南到岸价600-610美元/吨，人民币完税价4580-4650元/吨。

估值和相关油品产业链

• 加工利润：马瑞油-沥青综合加工利润走强，中东油-沥青综合加工利润也有所上涨。
• 价差变化：焦化料与沥青价差在1000元/吨以上，国内柴油、汽油与焦化料价差也有所调整。
• 裂解结构：BU-Brent、BU-FU、BU-LU等裂解价差结构有所变化，市场以观望为主。

供需库存

• 开工率：节后多数地区开工率上升，但部分炼厂因检修或转产渣油而保持低水平。
• 库存：1月末库存较去年12月末增加12万吨，预计2月份继续累库10万吨至187万吨左右。
• 出货量：节后出货量增加，主要交付前期合同，厂库水平下降，利好沥青价格。

天气影响

• 未来天气：2月天气以降雨和霜冻为主，可能抑制部分需求释放。

结论

综合来看，沥青市场在短期内受到库存低位和需求复苏预期的支撑，价格持续上涨。然而，随着炼厂产量逐步释放和需求增长缓慢，库存焦虑或有缓解。进口沥青价格与国产价格基本持平，但部分品牌价格可能继续上涨。市场策略建议以基差多头为主，月差多头逢高止盈，裂解多头可考虑减仓，单边操作保持观望。整体市场在原油价格稳定和需求缓慢复苏的背景下，预计沥青价格将继续维持涨势，但涨幅可能受限。