20170416-兴业证券-交通运输行业周报_机场免税扣点再创新高_粤港澳概念接棒雄安_21页_887kb

交通运输行业周报总结（04.09-04.15）

核心内容

本报告分析了2017年4月9日至15日期间交通运输行业的整体表现及重点公司动态，重点关注了机场、航运、航空和快递等子行业。整体来看，交通运输板块在A股市场中表现优于上证指数，其中港口和机场板块涨幅显著。报告指出，随着行业供需关系改善和政策利好，航空、航运和机场板块在2017年具备较强的复苏潜力。

主要观点

1. 机场板块

• 免税招标：首都机场T2、T3航站楼免税招标中，中免和珠免分别以47.5%和47%的扣点率领先，机场盈利将显著改善。
• 盈利弹性：若免税扣点率从当前20%提升至40%，机场净利润弹性可达42%至73%。机场收费提价和免税租金市场化有助于提升ROE。
• 推荐标的：深圳机场（受益于收费改革）、白云机场（长期市值空间大）、首都机场（非航业务弹性大）、上海机场（免税招标重启预期）。

2. 航运板块

• 运价复苏：干散货BDI指数周涨6.7%，油运VLCCTD3 TCE周涨45.3%，集运SCFI微涨0.1%。
• 需求回暖：中国出口增长16.4%，集运和干散货需求增长显著，供给端集中度提升，运价弹性有望放大。
• 推荐标的：中远海控（集运龙头）、中远海特（干散货运价回升）、宁波海运（集运复苏受益）。

3. 航空板块

• 供需改善：航空旅客量同比增10.7%，收入客公里同比增14.5%，客座率提升，票价企稳。
• 混改预期：民航是2017年央企混改重点领域，三大航混改进展明显，有望激发市场化空间。
• 推荐标的：中国国航（核心枢纽航线优势）、南方航空（旺季利润弹性大）、东航（混改催化剂）。

4. 快递行业

• 业务增长：2017年一季度快递业务量同比增长31.5%，收入增长27.4%，但平均单价同比下滑3.2%。
• 市场格局：异地快递业务量占比提升，同城快递收入增速最高，行业将从“价格战”向“服务战”过渡。
• 推荐标的：韵达股份（市场份额扩张）、申通快递（整合空间大）。

关键信息

重点公司及评级

本周市场表现

• A股整体：下跌1.23%
• 交通运输板块：上涨1.32%，优于上证指数
• 表现突出板块：港口（珠海港、唐山港等）和机场（深圳机场、白云机场等）涨幅领先

行业要闻

• 机场免税招标：首都机场免税招标扣点率超预期，中免和珠免领先，预计对机场盈利有显著提升。
• 粤港澳大湾区规划：中央政府计划制定粤港澳大湾区发展规划，推动区域互联互通，利好港口、公路、铁路及机场。

风险提示

• 人民币贬值风险
• 油价暴涨风险
• 国内经济失速风险
• 经济转型失败风险
• 飞机失事等偶发事件

投资建议

推荐组合

• 中国国航：受益于混改和票价企稳，建议增持
• 中远海控：集运复苏，建议增持
• 大秦铁路：运量增长，建议买入
• 中储股份：央企混改龙头，建议增持
• 深圳机场：受益于收费改革，建议买入
• 安通控股：受益于运价上涨，建议增持

估值分析

附录

近期调研

• 2017年重点调研公司包括：中储股份、中国国航、吉祥航空、春秋航空、中远海特、铁龙物流等。
• 2016年调研公司涵盖：象屿股份、圆通速递、白云机场、广深铁路、粤高速等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅5%-15%）、中性（相对大盘涨幅-5%-5%）、减持（相对大盘涨幅<-5%）

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、顾超、郑小平、肖霞等
• 联系方式：邮箱与电话信息详见原文

本报告建议投资者关注机场、航运、航空和快递行业的复苏机会，重点关注具备政策支持和业务增长潜力的龙头企业，同时警惕人民币贬值、油价上涨等风险因素。