20241208-银河期货-电解铝_供需双弱_成本支撑下铝价震荡运行_31页_1mb

电解铝市场分析及交易策略

宏观背景

• 美国11月CPI同比增速加快至27%，通胀超预期升温，市场预期12月降息概率上升，但预计1月可能暂停降息。
• 国内政策方面，中央经济工作会议落地，市场对逆周期政策加码形成一定预期。

供需分析

• 供应端：国内电解铝厂11月开始集中检修减产，11-12月预计减产规模约487万吨，主因氧化铝价格高企及西南地区枯水期电价上涨。海外部分产能亦有减产。
• 需求端：下游加工龙头企业开工率回落，进入传统淡季，叠加出口退税取消，出口赶工结束。线缆、型材、再生合金等行业订单下滑明显。

库存与期货表现

• 铝锭社会库存557万吨，环比微增；铝棒库存928万吨，小幅下降。华东地区供需分化明显，无锡累库而佛山去库。
• 铝价与M1-M2剪刀差扩大，显示国内需求疲软。

交易策略

• 铝价短期受成本支撑，呈现“偏弱震荡”，关注美联储降息预期变化。
• 建议暂不追涨，警惕氧化铝价格波动对铝价的拖累。

氧化铝市场分析及交易策略

供需格局

• 国内氧化铝供应仍偏紧，但氧化铝厂限产力度不及前期，复产计划持续推进。11-12月国内电解铝减产导致氧化铝需求边际转弱。
• 海外氧化铝价格领跌，进口利润窗口临近，短期若现货价持续下移，国内价格或承压。

进口与价格走势

• 铝土矿价格持续上行，几内亚矿报价已突破120美元/干吨。海外氧化铝报价下跌，12月澳洲FOB价格跌至680美元/吨，进口亏损缩窄，国内现货压力短期显现。

交易逻辑

• 近月合约关注基差收敛机会，远月合约需警惕供应过剩风险。建议暂不参与套利，观望更强美元背景下进口利润窗口的出现。

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