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中原证券晨会聚焦 2024年9月24日

一、 市场表现综述

• 本周市场：
  • 沪深市场：本周A股市场呈现先抑后扬、小幅震荡上扬态势。沪指全天成交5530亿元，较近三年平均水平略低。银行、通信、电池、黄金等行业表现相对较强。
  • 创业板：本周表现相对疲软。
  • 场内估值水平（PE）：上证综指11.71倍，创业板指25.54倍，估值处于近三年中低分位。
• 国际市场：美联储超预期降息50基点，但鲍威尔表态偏鹰，后续降息力度存疑。地缘政治与经济数据不确定性对市场情绪构成影响，黄金价格突破新高，新能源金属价格普遍反弹，但整体基本面仍偏弱。

二、 宏观与政策

1. 央行：9月23日进行1601亿元7天期、745亿元14天期逆回购操作，利率分别为1.70%和1.85%。央行近期表态显示“逆周期调节”在加强，流动性或将有所增加。预计四季度降准概率较大。
2. 国家发改委：前8个月设备工器具购置投资增长16.8%，增速高于全部固定资产投资基数，贡献显著。
3. 中央政治局会议：释放稳增长、宏观调控加码信号。

三、 行业周观点

1. 宏观策略：

   • 核心判断：国内宏观调控预期增强，经济或企稳回升，A股有望企稳反弹，市场总体维持震荡。
   • 政策预期：要求关注稳增长政策效果及财政货币政策。
   • 外部风险：美联储降息路径不明确，需保持警惕。
   • 配置建议：短线关注银行、煤炭、通信、消费电子、软件开发、计算机设备；中线把握稳增长、设备更新、AI、高端制造；防守性关注高股息、消费、黄金。
   • 行业侧重：推荐万亿信创、半导体、医疗、AI算力等。

2. 行业简述：

   • 软件/通信：领涨行业本周震荡上扬，AI、消费电子带动需求。
   • 新材料：8月走势弱于大盘，估值较历史水平偏低。AI算力是重点方向。
   • 锂电：价格继续下跌，经营依然承压，维持“强于大市”评级。
   • 有色金属：8月普遍上涨，资源型需求强于消费弹性。黄金、铜、铝、股市地产值得跟踪。
   • 化工：价格回调放缓，关注三条主线。
   • 农林牧渔：宠物经济预期较好，养殖环节受季节影响。
   • 医药：估值偏低，关注创新药、CXO、中药机会。
   • 半导体：Q2延续复苏，但对盈利修复持续性仍需观察。
   • 电新：电力环节发力，关注水电、核电、燃气。
   • 轻工制造：家居受益政策，估值修复预期存在。

四、 紧要数据与个股关注

1. 限售股解禁:

   • 本周市场解禁规模较大，多数板块估值处于历史低位，提醒投资者注意风险。
   • 管道后期建议多看基本面与资金真金白银拿结果。

2. 沪深港通活跃个股：

   • 跟踪机构资金动向。

3. 发布新股内容摘要：

   • 前沿信息。

五、 研究核心结论

1. 主要担忧：国内消费基建投资在修复，但仍温和，房地产投资数据偏弱，微观企业盈利能力承压。
2. IM：或有过热倾向，关注潜在风险。
3. 下一阶段期待：宏观调控叠加边际好转可能，技术调整后重新出发。

六、 周度策略核心结论

1. 情绪变化：上周成交量收缩，回调促成一致预期，结构化行情可能是主旋律。
2. 主题驱动：关注地方项目细化政策带来的超预期，政策落地的重要性不亚于行情主线。
3. 题材发掘：新能源车与AI深化融合发展是长期逻辑。
4. 高低切操作：把握技术面压力位下的反弹操作机会。

七、 要点汇总

1. 央行多收宽松期待；稳增长政策持续加力。
2. 全球宏观下降预期升温，国内宏观调控启动，A股在节后关键点位震荡上行。美联储超预期降息50基点，但偏鹰表态，释放节奏另有玄机。
3. 倒逼估值修复，关注政策本地化带来的弹性与阿尔法。
4. 产业升级结束，专注细分龙头的机会。
5. 技术上量能回到万亿，磨底中企稳结构。

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