2022-09-26-国家金融与发展实验室-全球金融周期_典型事实_驱动因子和政策应对_23页_728kb

全球金融周期是描述全球范围内资产价格、跨境资本流动、金融机构杠杆率等指标同步波动的范畴，与国内金融周期不同，后者更侧重于单一国家内的情况。

全球金融周期概念由张等学者提出，源自对全球风险偏好的研究，与Fama（1984）的全球因子理论相呼应。尽管全球经济周期和全球金融周期都呈现出高度相关性，但全球金融周期更侧重于金融层面的联系，强调金融市场联动性和金融风险传染。

其主要驱动因子包括全球风险偏好（如%$指标）和美联储的货币政策。全球风险偏好下降往往促进资产价格上涨和信贷扩张；而美联储的货币政策传导会通过跨境资本流动直接影响各国利率和融资环境。

全球金融周期特征表现为：中心国家溢出性、国际金融市场联动和跨国公司全球活动三个方面。中心国家（如美国）的货币政策变化会影响全球资本流向；国际金融市场联动性增强，意味着资本和风险更容易跨国界传递；跨国公司在全球活动进一步加强了金融全球化的联系。

面对这些挑战，应对策略包括国际层面的宏观政策协调、区域内的双边及多边金融合作以及国内审慎的宏观政策使用。这些方法旨在降低外部冲击对国内经济的影响，增强政策当局的调控能力和国际协调的有效性。

全球金融周期的研究有助于理解跨国经济波动、避免因外部冲击导致的市场失衡，并为各国政策制定提供了新的视角和工具，有助于维护全球金融稳定和宏观经济的均衡。同时，这些研究也引发了对国际经济秩序、金融全球化利弊以及货币政策协调机制的深入思考。