20230910-华创证券-有色金属周报_旺季来临_看好供给端受限的顺周期金属_19页_1mb

有色金属行业周报（2023年9月10日）分析总结

报告核心观点：报告认为，随着旺季来临，有色行业供需格局改善，预计铜、铝库存低点支撑价格，推荐需求复苏敏感的顺周期金属。供给端如铜精矿TC上行、稀土供需偏紧，叠加政策托底意愿，重点推荐铝、锡、黄金及相关企业。

工业金属分析

• 铜市场：日本冶炼厂事故导致铜精矿供应紧张，现货TC上涨，中国8月电解铜产量达9890万吨，环比增68%，四季度产量预计维持高位。库存处于历史极低水平，铜铝价格有韧性。建议关注火电铝标的（如神火股份、天山铝业）、锡业股份和黄金股（如中金黄金），风险包括经济超预期衰退。
• 铝市场：全行业开工率创新高，旺季需求边际改善，库存周期显示补库启动。推荐供给受限且成本优势企业，受益于经济复苏。

新能源金属及小金属分析

• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别上涨56%、44%、72%，供需偏紧叠加环保检查，下游备货加强，价格或持续上涨。
• 锂资源：赣锋锂业增资MaliLithiumBV项目，提升Goulamina锂辉石精矿控制权，有助于保障未来供应，支持新能源金属板块增长。
• 其他：氧化镝、氧化铽等小金属价格波动，受益新能源应用扩大。

公司动态

• 紫金矿业：斥资56亿元收购备战铁矿49%股权，拟整合察汉乌苏铁矿资源，提升矿产综合利用效率。

整体股票推荐

• 强烈推荐顺周期金属：铝产业链企业（神火股份、天山铝业、中国铝业）、锡业股份、赣锋锂业；关注稀土龙头广晟有色、中金岭南；黄金股建议增持。
• 风险提示：高通胀、海外经济衰退和国内复苏不及预期可能导致价格波动。

风险因素

• 美国通胀超预期、海外经济衰退、国内经济复苏不及预期，可能影响金属价格和产量。