20220226-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法价格持续上涨_光伏玻璃短期需求略升温_19页_1005kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月玻璃制造行业的供需、价格、库存及成本变化，并对主要公司进行了估值和股价表现评估。核心内容包括浮法玻璃和光伏玻璃的市场动态、需求趋势、库存状况、价格走势及成本构成，同时对行业未来的发展前景进行了展望。

主要观点

浮法玻璃

• 价格：本周国内浮法玻璃均价环比上涨2.30%，但涨幅趋缓。
• 产能：本周浮法玻璃产能小幅下降，主要因部分产线冷修及转产，预计2022年全年供需偏弱。
• 需求：地产端需求预计在2022年1月迎来竣工高峰，但实际需求可能在上半年出现小高峰。
• 库存：浮法玻璃库存增加，多数厂家库存上升，华北、华东、华中等区域表现尤为明显。
• 利润：成本端纯碱和燃料价格稳中有涨，浮法玻璃利润增速放缓，行业整体利润仍处于底部区间。

光伏玻璃

• 价格：光伏玻璃价格保持稳定，2.0mm、3.2mm镀膜玻璃主流报价分别为19.2元/平方米、25元/平方米，环比持平。
• 产能：2022年光伏玻璃产能投放计划较大，但推进情况一般，近期新增产能有限。
• 需求：短期光伏玻璃需求略有升温，终端项目推进和采购招标增加，中长期需求在政策支持下有望改善。
• 库存：光伏玻璃库存天数环比下降4.61%，部分厂家春节期间库存有所消化，整体可控。
• 成本：纯碱市场高位运行，对光伏玻璃成本形成支撑，但对利润影响有限。

关键信息

供给情况

• 浮法玻璃：本周产能减少450吨，主要因冷修和转产，预计2022年冷修产线约20条，点火产线约14条，产能变化弹性较大。
• 光伏玻璃：全国在产生产线239条，日熔量43410吨，环比增加2.84%，但2021年Q4以来新增产能较少，2022年产能投放需持续观察。

需求情况

• 浮法玻璃：地产需求在1月可能迎来竣工高峰，但实际需求受传统淡季和节假日影响，预计上半年出现小高峰。
• 光伏玻璃：短期需求略升温，终端项目推进和采购招标增加，中长期在政策支持下需求有望持续改善。

库存状况

• 浮法玻璃：库存总量为4124万重量箱，环比增加314万重量箱，涨幅8.24%。
• 光伏玻璃：库存天数约23.00天，环比下降4.61%，部分厂家库存有所消化，后续库存有望继续改善。

价格走势

• 浮法玻璃：均价2453.88元/吨，环比上涨2.30%，但部分区域价格回落明显。
• 光伏玻璃：价格稳定，2.0mm、3.2mm镀膜玻璃主流报价分别为19.2元/平方米、25元/平方米。

成本分析

• 纯碱：市场高位运行，主流送到终端价格在2800-2950元/吨，小幅上涨。
• 浮法玻璃利润：行业平均利润496.84元/吨，环比上涨9.41%，但增速放缓。

主要公司表现

投资建议

• 推荐公司：继续推荐光伏玻璃龙头【信义光能】、【福莱特】，困境反转角度推荐【亚玛顿】。
• 浮法玻璃：浮法龙头【旗滨集团】、【信义玻璃】、【南玻A】已大幅调整，具备中长期投资价值。
• 新材料：UTG原片国产替代后产销有望快速增长，推荐【凯盛科技】；药用玻璃国产替代逻辑下，推荐【山东药玻】。

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓。
• 浮法产能及产能利用率提升可能超预期，影响行业利润空间。

结论

玻璃制造行业整体处于供需博弈阶段，浮法玻璃短期需求有所回升，光伏玻璃需求短期略升温，但中长期面临产能过剩风险。尽管当前利润处于底部区间，但龙头企业在成本控制和新业务拓展方面表现突出，具备较好的中长期投资价值。