20220327-山西证券-新股研究周报2022年4月第1周_开板估值上升压缩新股二级市场空间_和元生物上市_17页_1mb

报告摘要

新股研究周报总结

核心内容概览

2022年4月第1周（2022.3.28-2022.4.1）A股市场共计上市10只新股，自2021年12月至今共上市118只新股（不含北交所），以开板日收盘价计算至今涨幅均值为-20.0%，较前一周略有下降。其中，录得正涨幅的新股17只，平均涨幅为12.98%；录得负涨幅的新股97只，平均跌幅为-25.99%。新股市场分化趋势明显，部分新上市股票表现活跃，而部分上市时间较长的新股表现疲软。

Wind近端次新股指数与创业板的估值比为1.22，较前一周略有下降，但仍处于历史高位。创业板估值中枢持续下移，TTM-PE中值为41.32倍，而Wind近端次新股指数成分股TTM-PE中值为50.26倍，表明新股整体估值修复行情尚未形成。

科创板新股首日开板估值周环比上升，而创业板有所下降。和元生物和均普智能的首日开板估值均超过195倍，显著拉高科创板的估值水平；祥明智能与和顺科技的首日开板估值低于55倍，拉低创业板估值水平。

主要观点

估值情况

近端次新股与创业板估值比：小幅回落但仍处于历史高位（1.22），表明新股市场仍存在溢价。
科创板估值上升：科创板首日开板估值为74.34倍，较前一周有所提升，主要受和元生物等高估值新股影响。
创业板估值下降：创业板首日开板估值为57.07倍，较前一周略有下降。
沪深主板与北交所估值：沪深主板开板估值下降至42.2倍，北交所估值也出现环比下降。

市场表现

新股首日涨幅呈现分化，科创板表现优于创业板。
和元生物上市首日涨幅达65.6%，显著拉高科创板整体涨幅。
本周仅有1只新股上市，为兆讯传媒，其余5只新股处于询价阶段。

投资建议

已上市重点新股

和元生物：基因治疗CDMO服务，与多家知名基因治疗公司合作，CDMO业务占比高。
华秦科技：隐身及伪装材料研发与销售，产品广泛应用于国防领域。
东微半导：高性能功率器件研发与销售，主要产品为MOSFET，具备进口替代潜力。
臻镭科技：射频前端芯片及收发芯片研发与销售，产品应用于无线通信和雷达系统。
晶科能源：太阳能光伏组件龙头，全球出货量领先。
天岳先进-U：碳化硅衬底材料研发与销售，国内领先，全球排名前三。
禾迈股份：光伏微型逆变器制造，具备技术和市场优势。
其他关注：大族数控、中触媒、三元生物、优宁维、概伦电子、炬光科技、迪阿股份、鼎阳科技等。

待上市重点新股

中复神鹰：碳纤维行业龙头，拥有高增长潜力。
长光华芯：专注于半导体激光芯片，产品广泛应用于多个领域。
荣昌生物：创新型生物制药企业，核心产品处于商业化或临床阶段。
唯捷创芯：射频前端模组设计与销售，主要客户包括知名手机品牌。

关键信息

已上市新股表现

和元生物：首日涨幅65.6%，TTM-PE为209.16倍，显著高于行业平均水平。
华秦科技：首日涨幅4.18%，TTM-PE为77.44倍。
东微半导：首日涨幅46.25%，TTM-PE为87.53倍。
臻镭科技：首日涨幅18.90%，TTM-PE为73.15倍。
晶科能源：首日涨幅9.57%，TTM-PE为102.94倍。
天岳先进-U：首日涨幅5.02%，TTM-PE为209.16倍。
禾迈股份：首日涨幅为5.02%，TTM-PE为76.13倍。

待上市新股关注

中复神鹰：2021年营收11.73亿元，净利润2.79亿元，预计募集资金19.37亿元。
长光华芯：2021年营收4.29亿元，净利润1.15亿元，预计募集资金14.53亿元。
荣昌生物：2021年营收14.26亿元，净利润2.76亿元，预计募集资金41.07亿元。
唯捷创芯：2021年营收35.09亿元，净利润-0.67亿元，预计募集资金26.44亿元。

风险提示

和元生物：存在技术升级迭代风险。
中复神鹰：存在控制权稳定风险及主要资产抵押风险。
荣昌生物：存在盈利不及预期及技术迭代风险。
唯捷创芯：存在营收增速放缓及毛利率较低风险。

新股日历与打新收益测算

本周上市新股：兆讯传媒（301102.SZ）。
本周询价新股：金道科技（301279.SZ）、联盛化学（301212.SZ）、安达智能（688125.SH）、新特电气（301120.SZ）、宏德股份（301163.SZ）。
打新收益测算：以3亿元规模为例，本周A类打新收益为199.34万元，增厚收益率为0.66%；B类为149.46万元，增厚收益率为0.50%；C类为87.64万元，增厚收益率为0.29%。