20220522-天风证券-玻纤周跟踪_价格稳定_短期关注疫情影响_继续看好周期弱化_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容概述

本报告对2022年玻纤行业进行了周跟踪分析，重点围绕供给、需求、价格、库存及成本变化等方面展开，同时关注主要企业的动态和未来发展趋势。整体来看，玻纤行业在2022年仍保持较高景气度，短期需关注疫情对需求的扰动，长期则看好行业周期弱化及成长性。

主要观点

• 供给端：本周四川裕达3万吨无碱粗纱产线点火，2022年新增产能规划未变，预计全年新增玻纤纱产能约109万吨。现有产能中，约59万吨处于冷修或拟冷修状态，后续冷修压力仍较大。供给冲击动能边际趋弱，对行业景气度影响有限。
• 需求端：2022年玻纤需求增速预计为13.2%，2023年预计为12.5%。出口持续增长，4月出口量和金额均实现显著增长。风电领域公开招标容量增速显著，预计未来需求将有所改善。汽车产销短暂承压，但新能源汽车渗透率提升将对需求形成支撑。
• 价格及库存：粗纱价格本周趋稳，库存小幅增加但总体仍处于历史低位。电子纱、电子布价格稳定，成本支撑较强，预计后续价格进一步下跌概率较小。
• 成本变化：LNG价格延续下调，铂金价格企稳，铑粉价格小幅回升，整体成本压力有所缓解。

关键信息

供给情况

• 新增产能：2022年新增玻纤纱产能约109万吨，已点火19万吨。
• 冷修计划：截至2022年5月21日，约59万吨产能处于冷修或拟冷修状态，后续冷修压力较大。
• 企业动态：中国巨石、重庆国际、山东玻纤等企业在不同地区推进新产线建设，预计2022年将逐步释放产能。

需求情况

• 出口增长：2022年4月，玻纤纱及制品出口量为17.6万吨，同比增长34.3%；粗纱出口量7.4万吨，同比增长58.7%。
• 风电需求：风电装机容量同比增长17.7%，公开招标容量增速显著，预计未来风电需求将改善。
• 汽车行业：4月汽车制造业工业增加值同比降幅超过30%，但新能源汽车渗透率提升将对行业形成支撑。
• 长期需求：国内人均玻纤年消费量远低于发达国家，建筑、汽车等领域的玻纤渗透率仍有提升空间。

价格与库存

• 粗纱价格：本周稳定，2400tex缠绕直接纱价格为6,000元/吨，月环比-1.2%，年同比-3.2%。
• 电子纱与电子布：价格稳定，电子纱价格为9,000元/吨，电子厚布价格为3.7元/米。
• 库存水平：3月末重点企业玻纤纱库存为29.0万吨，环比增加19.0%，但库存仍处于历史低位。

成本变化

• LNG价格：5月20日，中国LNG出厂价格指数为7,376元/吨，周环比-2.6%，月环比-7.3%，年同比100.9%。
• 铂金与铑粉：铂金价格企稳，铑粉价格小幅回升。

重点企业动态

• 中国巨石：发布2021年度权益分派实施公告，每10股派发1.50元现金红利。
• 长海股份：发布2021年度权益分派实施公告，转股价格调整为15.99元/股。
• 山东玻纤：本周无重要公告。
• 宏和科技：本周无重要公告。
• 中材科技：本周无重要公告。

重点标的推荐

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期
• 新产能规划超预期
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）

投资建议

• 继续看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化
• 重点关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份、山东玻纤等企业
• 建议重视行业周期弱化带来的估值重塑机会
• 关注高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期的影响
• 密切关注能耗指标趋紧对新增产能落地的扰动

结论

综合来看，2022年玻纤行业供给增量有限，需求端在出口、风电及新能源汽车渗透率提升的推动下保持增长。行业周期属性或逐步弱化，长期成长性值得期待。建议投资者关注行业周期弱化带来的估值机会，同时重视主要企业的产能扩张及技术升级动态。