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债券信用跟踪周报总结（2021年11月1日-11月5日）

核心内容概述

本报告汇总了2021年11月1日至11月5日期间，债券市场信用风险监测的关键信息，包括债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险监测及债券隐含评级表现。报告指出，多个发行人面临经营恶化、流动性紧张、债务集中到期等风险，且部分债券的隐含评级显著低于外部评级，显示市场对其信用状况的担忧。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 南通三建：与投资者达成一致，兑付“16南三01”年度应付利息，但将本金展期一年，展期后利息仍为6.8%。公司受房地产行业下行影响，客户集中度高，主要依赖恒大集团，短期偿债压力大。
• 阳光城：大公国际维持其主体信用等级为AAA，但将评级展望调整为负面；东方金诚将其主体及多个债项由AAA下调至AA+，评级展望为负面。
• 起步股份：因经营业绩下滑、融资环境承压、控制权未定，中诚信国际将其主体信用等级由A调降至BBB+，评级展望维持负面。
• 当代置业：因控股股东流动性紧张，联合资信将其主体及“19当代01”由AA下调至A，评级展望为负面。
• 启迪环境：经营情况持续恶化，流动性紧张加剧，中诚信国际将其主体及多个债项由A+调降至A-，评级展望维持负面。

2. 债券流动性风险监测

• 上周高流动性风险的信用债发行人共25家，涵盖多个行业，如基础设施投融资、化工、建筑、煤炭、汽车等。
• 其中，南通三建的“19南通三建MTN001”将于2022年3月22日到期，公司面临较大的短期偿债压力。
• 一些公司如山东银鹰化纤有限公司、深圳市建艺装饰集团股份有限公司等的债券面临到期或回售，流动性风险突出。

3. 债券隐含评级表现

• 隐含评级低于前一周隐含评级，且低于外部评级超过3个子级的个券共79支，涉及主体29家。
• 截至2021年11月4日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共481支，涉及主体146家。
• 阳光城相关债券隐含评级与外部评级差距显著，多数为CC，远低于外部评级。
• 奥园集团、恒大地产、融创房地产、世茂股份等多家房企债券隐含评级与外部评级差距较大，反映市场对其信用状况的担忧。

关键信息汇总

高流动性风险主体

隐含评级低于外部评级超过4个子级的债券

总结

本期债券市场信用风险显著上升，主要集中在房地产、建筑、化工等行业。多个发行人因经营状况恶化、流动性紧张、债务集中到期等问题，面临信用评级下调或评级展望调整为负面的风险。同时，部分债券的隐含评级远低于外部评级，反映出市场对其偿债能力的担忧。投资者应密切关注相关发行人及债券的后续动态，评估潜在风险并采取适当的风险管理措施。