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2025年12月26日沪锌市场周报总结

核心内容

本周沪锌市场整体呈现震荡偏强走势，主力合约周线涨幅为 +0.46%，收盘价为 23170元/吨。宏观层面，美国结束对华芯片贸易调查，未来18个月不对中国芯片加征额外关税，对市场情绪有所提振。基本面方面，锌矿进口量下降，国内炼厂原料冬季储备启动，采购国产矿竞争加剧，加工费下跌，导致炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。同时，伦锌价格回调，沪伦比值回升，可能对出口窗口造成影响。

主要观点

1. 期现市场表现

• 沪锌主力合约周线涨幅 +0.46%，周线振幅 1.78%。
• 沪锌前20名净持仓 +678手，持仓量 +3.52%，显示市场多头氛围谨慎。
• 国内现货升水 55元/吨，较上周 -100元/吨，表明市场供需关系有所缓和。
• LME锌库存 +9.39%，现货升水 -28.26美元/吨，显示海外市场供需格局有所变化。

2. 供应端分析

• 全球锌矿产量：2025年10月产量为 110.09万吨，环比增长 1.21%，同比增长 4.87%。
• 中国锌矿进口量：2025年11月进口量 +52.31%，同比 +14.06%，显示进口量上升。
• 全球精炼锌供需平衡：ILZSG数据显示，2025年10月全球精炼锌产量 +9.76%，消费量 +3.76%，缺口 -0.06万吨，较去年同期缺口 -6.48万吨 明显收窄。
• WBMS数据显示：2024年9月全球锌市供需平衡为 -3.57万吨，显示全球锌市仍存在一定供应短缺。
• 中国精炼锌产量：2025年11月产量 +13.3%，1-11月累计产量 +9.5%，产量持续增长。
• 精炼锌进出口：2025年11月进口量 -48.15%，出口量 +8748.45%，显示出口窗口打开。

3. 下游需求情况

• 镀锌板（带）出口：2025年11月出口量 +11%，进口量 -19.91%，显示出口企稳回升。
• 房屋新开工面积：2025年1-11月新开工面积 -20.58%，竣工面积 -17.58%，显示房地产市场承压。
• 房地产开发资金：2025年1-11月到位资金 -11.9%，个人按揭贷款 -15.1%，显示资金面持续紧张。
• 家电行业：冰箱产量 +5.6%，空调产量 -23.4%，显示家电需求分化。
• 汽车行业：2025年11月汽车产销均持稳向好，销售量 +3.4%，产量 +2.76%，政策支持对市场形成利好。

关键信息

价格走势

• 沪锌收盘价 23170元/吨，较12月19日 +105元/吨。
• 伦锌收盘价 3086.5美元/吨，较12月18日 +13美元/吨。

价差变化

• 铝锌价差 -115元/吨，铅锌价差 -570元/吨，显示相关金属间价格关系趋于弱化。

库存变动

• 国内库存 -6.15%，LME库存 +9.39%，显示国内去库趋势延续，而海外库存增加。

持仓与市场情绪

• 沪锌前20名净持仓 +678手，持仓量 +3.52%，市场多头情绪较为谨慎。

总结

本周沪锌市场震荡偏强，受宏观政策利好及国内去库支撑，但下游需求整体偏弱，尤其是房地产拖累明显。锌矿进口量下降与加工费下跌对供应端形成压力，而出口窗口的打开则为市场带来一定支撑。未来需关注国内库存变化、出口窗口是否关闭、以及政策对下游行业的影响。预计沪锌价格将在 2.29万元/吨 至 2.34万元/吨 之间震荡，技术面显示支撑位在 2.29万元/吨，上方压力在 2.34万元/吨。

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