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2023年40期晨会纪要总结

一、 油气开采Ⅱ（600938/217501）点评报告

• 业绩表现：2023Q1营收+75%（同口径），净利润-63%（同比），主要因油价下跌影响，但油气产量同比增86%。
• 投资展望：国际油价或中高位运行，新项目（如深海一号二期）计划投产，推动未来业绩增长。成本控制良好，期间费用率优化。
• 新能源进展：“海油观澜号”深远海风电平台建造完工，年发电量22亿千瓦时，助力绿色低碳转型。

二、 债券研究报告：朱格拉周期与转债机会

• 转债配置方向：
  1. 防御型消费：海澜/维格/雪榕转债，受益餐饮复苏。
  2. 拉动内需：汽车（精锻/赛轮）、家电（奇精/华翔转债）。
  3. TMT：半导体设备（博杰/昌红转债）、AI应用（正元转2/卫宁转债）。
• 周期判断：当前处于朱格拉周期萧条期末段，关注2023年需求复苏线索。

三、 食品饮料行业专题研究

• 板块复苏：2023Q1收入/利润双增长，业绩分化加剧，区域次高端增速领先高端。
• 细分领域：
  • 白酒：高端酒企韧性强，次高端受招商汇量影响需谨慎；估值修复已启动，推荐贵州茅台等。
  • 啤酒：高端化进程回升，建议关注高端品牌。
  • 大众品：需求修复带动利润改善，推荐伊利、安井、千禾味业、紫燕食品。

四、 基金产品研究：抱团风格轮动策略

• 策略核心：
  • 投资策略：根据市场分位数划分“抱团占优/不抱团占优/震荡”三个阶段，结合动量、规模因子等获取超额收益。
  • 历史表现：优选基金年化收益率领先基准7.55%，2023Q2建议配置至“不抱团占优”组合。
• 风险提示：模型样本有限，需结合市场环境调整。

五、 曼恩斯特公司分析

• 涂布模头龙头：近年高毛利率（40%）与净利率保持，2025年存量市场取代增量市场。
• 国产替代预期：锂电模头国产化率低，竞争格局利好，未来拓展钙钛矿/半导体等领域存在潜在增长。