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报告摘要

浙商早知道总结 - 2026年07月07日

核心内容概述

2026年7月6日，A股市场整体表现分化，不同行业指数涨跌不一。港股市场则整体偏强，恒生指数上涨。市场资金流动方面，南下资金净流入，显示外资对A股市场的持续关注。浙商证券在当日重点推荐了赤子城科技（09911）与恒铭达（002947）两家公司，并对传媒行业进行了点评，指出北美CSP行业仍处于高景气阶段。

市场总览

指数表现

上证指数：下跌0.06%
沪深300：持平
科创50：上涨1.04%
中证1000：下跌1.72%
创业板指：下跌1.77%
恒生指数：上涨1.14%

行业表现

上涨行业：煤炭（+4.11%）、农林牧渔（+2.57%）、石油石化（+2.43%）、银行（+1.9%）、交通运输（+1.45%）
下跌行业：建筑材料（-5.75%）、通信（-3.05%）、机械设备（-1.97%）、电力设备（-1.82%）、有色金属（-1.7%）

资金流动

全A成交额：31124亿元
南下资金净流入：205.28亿港元

重要推荐

1. 赤子城科技（09911）

推荐机构：浙商教育与人力资源
推荐逻辑：作为泛社交娱乐出海龙头，深耕中东市场，布局全球，依托深度本地化运营、多产品矩阵及AI技术中台，具备产品复制与区域复制的长期成长能力。
超预期点：
- 业绩有望超预期，老产品边际改善，创新业务保持高利润率。
驱动因素：
- 新兴市场开发进度超预期。
- 新品开发超预期。
- AI全链路提效。
盈利预测与估值：
- 2026-2028年收入预测：85.32/99.47/112.67亿元，同比增长23.85%/16.58%/13.28%。
- 经调整归母净利润预测：12.90/15.30/18.40亿元，同比增长11.31%/18.58%/20.30%。
- 对应PE估值：7.70/6.49/5.40x（基于2026年7月3日收盘价）。
评级：增持
催化剂：
- 海外新市场政策利好。
- 产品流水或新市场表现超预期。
- 新游戏上线表现超预期。
- 短剧业务超预期。
风险因素：
- 市场竞争加剧。
- 监管与合规风险。
- 新业务发展不及预期。
- 流量成本上升。
- 外汇波动风险。

2. 恒铭达（002947）

推荐机构：浙商大制造中观策略
推荐逻辑：优质精密结构件企业，AI驱动多产品布局，有望打开成长空间。
超预期点：
- 技术与客户优势，提升市占率。
- 卡位AI算力赛道，成为增长引擎。
驱动因素：
1. 通过收购华阳通切入数通算力高景气领域。
2. 参股远山新材料布局GaN赛道及算力服务器电源。
盈利预测与估值：
- 2026-2028年营业收入预测：4230/5951/7430百万元，同比增长48%/41%/25%。
- 归母净利润预测：790/1129/1474百万元，同比增长48%/43%/31%。
- 每股盈利预测：3.08/4.41/5.75元，PE估值：24/17/13倍。
催化剂：
- AI手机/AIPC渗透率超预期。
- AI数据中心扩建加速。
- 数通与算力头部客户突破。
- 算力服务器电源产品发布。
风险因素：
- 新业务拓展不及预期。
- 消费电子需求波动。
- 市场竞争加剧。

重要点评

北美CSP行业分析

主要事件：Meta考虑商业化闲置AI算力，启动类似NeoCloud的云业务，引发市场对“算力过剩”的担忧。
点评：AI算力市场正从单一GPU短缺进入三层结构，Meta此举更多是提升资产运营效率，非Capex周期拐点。
投资机会：
- 北美CSP Capex周期尚未见顶，量增价升。
- 关注上游涨价链、算力租赁、模型、云及infra相关赛道。
催化剂：7-8月北美大厂业绩期CAPEX
风险因素：
- AI算力需求不及预期。
- CAPEX节奏波动。
- 硬件通胀超预期。
- AI芯片竞争格局变化。
- 地缘政治与出口管制。
- 行业竞争加剧。

投资评级说明

证券评级：
- 买入：证券涨幅高于沪深300 20%以上。
- 增持：证券涨幅在沪深300 10%～20%之间。
- 中性：证券涨幅在沪深300 -10%～10%之间。
- 减持：证券涨幅低于沪深300 -10%。
行业评级：
- 看好：行业涨幅高于沪深300 10%以上。
- 中性：行业涨幅在沪深300 -10%～10%之间。
- 看淡：行业涨幅低于沪深300 -10%。