20240506-国海证券-晨会纪要2024年第76期_112页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本报告主要聚焦于2023年第四季度和2024年第一季度的业绩表现，以及各行业的投资策略与市场动态。涵盖了多个行业领域，包括专用设备、白酒、汽车零部件、光伏设备、化学制品、医疗服务等，同时涉及固定收益、基金策略、政策分析等内容。报告强调了盈利能力提升、成本优化、产品结构优化、海外市场拓展等关键点。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长与盈利能力提升

常润股份：2023Q4和2024Q1利润同比快速增长，海外业务毛利率提升明显，公司首次覆盖，给予“增持”评级。
五粮液：2023年收入与净利润保持双位数增长，营销改革效果显著，预计2024-2026年收入与利润持续增长，维持“买入”评级。
继峰股份：2023年业绩增长显著，座椅业务放量在即，预计2024-2026年收入与净利润大幅增长，维持“增持”评级。
福耀玻璃：2024Q1业绩表现优异，盈利能力持续提升，预计未来三年收入与净利润稳步增长，维持“增持”评级。
泸州老窖：2023年营收与净利润稳步增长，数智化运营效率提升，预计2024-2026年收入与净利润持续增长，维持“买入”评级。
宇通客车：2024Q1业绩亮眼，出口增长显著带动销售结构改善，预计未来三年收入与净利润持续增长，维持“增持”评级。
京山轻机：2023年光伏及储能业务营收高增，钙钛矿设备布局领先，预计2024-2026年收入与净利润稳步增长，维持“买入”评级。
温氏股份：2023年营收增长，但因猪、鸡价格低迷导致业绩亏损，预计下半年猪价回升后盈利能力有望改善，维持“买入”评级。
上能电气：2023年营收与净利润高速增长，光伏与储能业务双轮驱动，预计未来三年收入与净利润持续增长，维持“增持”评级。
葵花药业：2023年营收与净利润稳健增长，积极布局“六五”规划，预计2024-2026年收入与净利润持续增长，维持“买入”评级。
爱尔眼科：2023年及2024Q1业绩稳健增长，重视股东回报与社会责任，预计未来三年收入与净利润稳步增长，维持“买入”评级。

2. 行业趋势与投资策略

“固收+”基金：一季度业绩表现突出，杠杆率下降，拉长久期与下沉资产配置，股票仓位下降，转债减仓，维持“买入”评级。
AI与云服务：微软Copilot渗透率持续提升，智能云业务表现强劲，预计未来收入持续增长，维持“买入”评级。
光伏与储能：国内光伏装机量持续增长，储能需求加速，京山轻机、上能电气等公司受益于行业景气度，预计未来三年业绩稳步增长。
汽车零部件：继峰股份、福耀玻璃、旭升集团等公司受益于汽车出口增长、新技术应用和产能扩张，预计未来业绩持续增长。
白酒行业：五粮液、伊力特、洋河股份等公司业绩稳健增长，产品结构优化，海外市场拓展，预计未来三年收入与净利润增长。
化学制品：永和股份受益于制冷剂价格上涨，含氟聚合物业务成长性良好，预计未来三年收入与净利润增长，维持“买入”评级。

3. 市场动态与政策影响

政策信号：政治局会议释放积极信号，强调高质量发展，关注电力及公用事业。
固定收益市场：4月降息预期增强，中长期纯债基金组合表现优异，机构行为呈现积极趋势。
出口与海外布局：宇通客车、继峰股份、福耀玻璃等公司受益于海外市场需求复苏，出口增长显著。
成本与费用优化：多家公司如常润股份、永和股份、温氏股份等通过降本增效、优化费用结构提升盈利能力。
行业竞争与风险提示：多个行业面临市场竞争加剧、原材料价格波动、政策变动等风险，但多数公司通过产品创新、渠道优化、技术突破等方式应对。

结构清晰总结

一、业绩表现与盈利预测

公司	2023年营收	2023年净利润	2024Q1营收	2024Q1净利润	2024-2026年预测营收	2024-2026年预测净利润	评级
常润股份	27.52亿元	2.10亿元	6.31亿元	0.47亿元	33.19/39.52/45.63亿元	2.52/3.15/3.82亿元	增持
五粮液	832.72亿元	302.11亿元	348.33亿元	140.45亿元	922.00/1018.72/1123.65亿元	337.37/373.47/413.71亿元	买入
继峰股份	215.71亿元	2.04亿元	10.12亿元	0.37亿元	243.31/287.95/324.49亿元	5.10/9.85/12.24亿元	增持
福耀玻璃	未披露	未披露	88.36亿元	13.88亿元	380.69/454.81/530.21亿元	62.91/75.06/89.34亿元	增持
泸州老窖	302.33亿元	132.46亿元	91.88亿元	45.74亿元	363.16/430.20/505.19亿元	164.77/197.94/234.15亿元	买入
宇通客车	未披露	未披露	66.16亿元	6.57亿元	329.54/381.70/419.45亿元	29.45/35.42/38.99亿元	增持
京山轻机	72.14亿元	3.37亿元	20.32亿元	1.30亿元	88.45/107.75/126.58亿元	5.25/6.80/9.45亿元	买入
温氏股份	899.21亿元	-63.9亿元	218.48亿元	-12.36亿元	1014/1189.8/1153.2亿元	67.77/152.12/84.92亿元	买入
上能电气	49亿元	2.9亿元	7亿元	0.5亿元	71/94/119亿元	5.5/7.6/10.1亿元	增持
葵花药业	57亿元	11.19亿元	15.18亿元	2.55亿元	63.70/72.29/82.22亿元	11.86/13.18/14.82亿元	买入
爱尔眼科	204亿元	33.59亿元	52亿元	8.99亿元	234/272/319亿元	40/49/60亿元	买入

二、行业与市场趋势

汽车零部件行业：多家公司如继峰股份、福耀玻璃、旭升集团等受益于出口增长与新技术应用，预计未来业绩持续增长。
光伏与储能行业：京山轻机、上能电气等公司受益于国内光伏与储能装机量增长，钙钛矿设备布局领先，业绩有望持续提升。
白酒行业：五粮液、伊力特、洋河股份等公司业绩稳步增长，产品结构优化，海外市场拓展，预计未来增长潜力大。
化学制品行业：永和股份受益于制冷剂价格上涨，含氟聚合物业务成长性好，预计未来三年收入与净利润增长。
固定收益市场：4月降息预期增强，中长期纯债基金表现优异，机构行为呈现积极趋势。

三、投资策略与风险提示

“固收+”基金：一季度业绩表现突出，杠杆率下降，拉长久期与下沉资产配置，股票仓位下降，转债减仓。
AI与云服务：微软Copilot渗透率提升，智能云业务表现强劲，预计未来收入持续增长。
风险提示：多个行业面临原材料价格波动、市场竞争加剧、政策变动、汇率波动等风险，但多数公司通过产品创新、渠道优化、技术突破等方式应对。

四、总结

整体来看，2023Q4至2024Q1期间，多个行业和公司表现出强劲的业绩增长与盈利能力提升。汽车零部件、光伏与储能、白酒等行业的企业受益于出口增长、技术进步与市场拓展，成为投资重点。此外，“固收+”基金策略优化，AI与云服务成为重要增长点。尽管存在一定的市场风险，但多数公司通过优化成本、提升效率、拓展海外市场等手段，展现出良好的增长潜力。

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