氢能源产业链相关转债梳理：全球能源格局有望重塑，氢能产业迎来发展机遇_20页_1mb

氢能产业投资价值分析及可转债梳理

核心内容

氢能作为实现绿色低碳转型的重要载体，正在全球范围内加速发展。中国作为全球最大制氢国，已初步掌握氢能全产业链核心技术，并在部分区域实现燃料电池汽车示范应用。氢能具有高燃烧热值、零碳排放等优势，是实现“双碳”目标的重要能源形式。

主要观点

• 氢能的环保性：氢能是最环保、最容易获得的能源，被誉为“终极清洁能源”，实现零排放，有利于减少碳排放。
• 氢能的高热值：氢能燃烧热值是汽油的3倍，酒精的3.9倍，焦炭的4.5倍，能量密度高，可用于储能，解决可再生能源的波动问题。
• 氢能产业链：氢能产业链包括制氢、储运、加氢及应用三个环节，目前我国已初步形成该产业链条。
• 政策支持：中国多部门联合发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，推动氢能全产业链发展，强调清洁化、低碳化、低成本化。
• 全球氢能发展：主要国家纷纷出台氢能发展规划，推动氢能作为低碳转型的重要方向。

氢能产业链受益可转债梳理

上游制氢产业链

• 东华转债：东华能源，年副产6万吨高纯度低成本氢气，2020年氢气销售收入增长36.47%。
• 隆22转债：隆基股份，全球最大太阳能单晶硅光伏产品制造商，积极布局光伏制氢业务，具备强劲的业务发展能力。

中游储运产业链

• 贝斯特：涉及氢燃料电池汽车核心零部件，2020-2021年营收和净利润持续增长。
• 中材科技：研发储氢瓶，参与氢能储运相关业务。
• 厚普股份：布局加氢设备及加氢站EPC建设。

下游加氢及应用产业链

• 贝斯特转债：贝斯特，氢燃料电池汽车核心零部件，PE-TTM估值低于行业平均水平。
• 美锦转债：美锦能源，已形成较为完整的氢燃料电池汽车产业链，2021年归母净利润大幅增长。
• 鸿达转债：鸿达兴业，拥有我国首个民用液氢工厂，推进氢能规模化生产。

投资建议

• 制氢环节：关注东华转债和隆22转债。
• 全产业链布局：美锦转债和鸿达转债。
• 燃料电池环节：贝斯特转债。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响氢能产业的发展。
• 技术进步不确定性：氢能产业链各环节技术要求高，关键技术进展不及预期可能影响产业化进程。
• 财务风险：产业链尚处于发展初期，存在快速扩张和盈利不足的风险。
• 政策推进不及预期：政策细则制定及落地节奏可能慢于预期。

附录信息

• 氢能产业链图：图6氢能产业链梳理。
• 氢能发展数据：图1制氢方法及来源；图2常见燃料热值比较；图3全球加氢站数量及增速；图42001-2021年我国氢能相关专利数目；图5世界各国累计氢专利数目；图7我国氢燃料汽车产销量。

相关数据与分析

• 氢能制备方式：包括灰氢、蓝氢、绿氢，其中绿氢是未来发展方向。
• 氢能产业发展目标：2025年初步建立较为完整的氢能供应体系；2030年形成较为完备的氢能产业技术创新体系；2035年构建涵盖交通、储能、工业等领域的多元氢能应用生态。
• 制氢来源：我国主要依赖化石能源制氢，但绿氢发展潜力巨大。
• 氢能专利情况：我国氢能相关专利数量快速增长，2021年已超过美国，位居世界第一。

总结

氢能产业在中国及全球范围内正迎来重要发展机遇，是实现绿色低碳转型的重要手段。随着政策支持和技术进步，氢能产业链的各个环节都有望迎来增长。投资者可关注制氢、储运、燃料电池等环节的可转债投资机会，同时需注意宏观经济、技术进步、财务和政策风险。