20230103-东吴证券-东山精密-002384.SZ-年报预告符合预期_消费电子+新能源支撑长期成长_3页_441kb

东山精密（002384）总结

核心内容概述

东山精密（股票代码：002384）发布2022年报预告，全年归母净利润预计为23.3-24.3亿元，同比增长25.1%-30.5%，扣非归母净利润预计为21.0-22.0亿元，同比增长33.0%-39.4%，整体业绩符合市场预期。公司依托消费电子和新能源汽车两大领域，实现稳定增长，未来成长潜力显著。

主要观点与关键信息

业务板块与增长驱动

• 三大业务板块：电子电路、光电显示、精密制造，分别围绕消费电子和新能源汽车布局。
• 消费电子业务：
  • 手机业务作为“压舱石”，提供稳定收益。
  • AR/VR业务作为新增长点，未来有望打开更大市场空间。
  • 公司与国际大客户深度合作，新料号不断导入，产品ASP和市场份额有望持续提升。
• 新能源汽车业务：
  • 公司明确布局新能源汽车领域，组建专门销售团队。
  • 产品结构丰富，具备技术和规模优势，已供货北美新能源汽车客户。
  • 业务覆盖三电结构件、电芯、散热、FPC和硬板、车载显示等多个领域，具备长期成长潜力。

财务表现与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为23.8/29.5/36.7亿元，同比增速分别为28%/24%/24%。
• 估值指标：当前市值对应2022-2024年PE分别为17.8/14.3/11.5倍，给予2023年22倍PE估值，目标价为38元，维持“买入”评级。
• 毛利率与净利率：毛利率稳步提升，预计2024年达15.48%，归母净利率预计从5.86%提升至7.87%。
• 每股收益：预计2023年每股收益为1.73元，2024年为2.15元，体现盈利能力的持续增强。

财务指标分析

• 资产结构：
  • 流动资产预计从2021年的21,731亿元增长至2024年的31,904亿元，资产规模持续扩大。
  • 货币资金及交易性金融资产增长显著，2024年预计达9,590亿元。
  • 非流动资产略有下降，但固定资产及使用权资产持续优化，体现资产效率提升。
• 负债与权益：
  • 负债合计从2021年的23,281亿元下降至2024年的24,747亿元，资产负债率从61.34%降至52.70%，财务结构逐步优化。
  • 归属母公司股东权益从2021年的14,577亿元增长至2024年的22,211亿元，权益规模稳步扩张。
• 现金流情况：
  • 经营活动现金流稳定，预计2023年达4,027亿元，2024年为3,487亿元。
  • 投资活动现金流持续为负，主要用于资本开支和营运资本变动。
  • 筹资活动现金流为负，主要为股权融资和债务偿还。

风险提示

• 新料号导入不及预期。
• 消费电子行业发展不及预期。
• 新能源车大客户产销不及预期。
• 国际贸易环境恶化。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 未来展望：公司以消费电子和新能源汽车为双轮驱动，未来有望实现持续增长，长期成长空间广阔。

市场数据概览

• 收盘价：24.73元
• 一年最低/最高价：14.53元 / 31.58元
• 市净率：2.73倍
• 流通A股市值：34,381.51亿元
• 总市值：42,285.02亿元

财务与估值指标

总结

东山精密凭借消费电子与新能源汽车两大业务板块的协同发展，实现业绩稳定增长。公司具备较强的技术实力和制造能力，与全球头部客户建立良好合作关系，未来成长空间广阔。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注行业波动和国际贸易环境变化等风险因素。