20220814-申港证券-房地产行业研究周报_居民中长期贷款低迷_行业政策持续宽松_12页_1mb

居民中长期贷款低迷 行业政策持续宽松

核心内容概述

本周房地产行业面临居民中长期贷款低迷、政策持续宽松及房企经营承压等多重挑战。尽管部分城市销售数据有所回升，但整体市场仍处于调整期，政策端不断释放支持信号，市场情绪趋于谨慎。分析师建议关注经营稳健、资信良好的房企，同时留意政策动向与市场信心恢复情况。

主要观点

• 居民中长期贷款低迷：7月居民中长期贷款新增1486亿元，同比减少64%，显示房地产销售疲软，居民购房意愿受房企违约及交楼担忧影响。
• 政策持续宽松：多地出台购房补贴、降低首付比例、放宽落户限制、优化预售资金监管等政策，以刺激市场并缓解房企资金压力。
• 房企经营承压：龙湖集团因商票“逾期”谣言及瑞信看空影响股价大幅下跌，弘阳地产面临美元债偿付风险，中南建设寻求AMC合作化解债务。
• 市场情绪谨慎：尽管政策宽松，但市场对房企的悲观情绪仍较高，销售数据疲软，行业基本面仍偏弱。
• 投资策略建议：关注经营稳健、资信背景良好的龙头房企如保利发展、华润置地、万科A、龙湖集团；同时关注高品质房企如滨江集团、绿城中国，以及有潜力的地方国央企如建发国际、越秀地产。代建领域推荐绿城管理控股。

关键信息

7月社融与贷款数据

• 社融规模为7561亿元，同比少增4042亿元。
• 人民币贷款新增6790亿元，同比少增4042亿元。
• 居民中长期贷款新增1486亿元，同比减少64%。

房地产销售数据

• 新房市场：30城成交面积单周同比-11PCT，累计同比-33PCT；一线城市同比-12PCT，累计同比-29PCT；三线城市同比-28PCT，累计同比-45PCT。
• 二手房市场：13城成交面积单周同比+10PCT，累计同比-18PCT。
• 重点城市销售数据波动明显，如深圳、杭州、南京等城市周度成交面积环比变化较大。

土地市场情况

• 100城土地供应及成交面积累计同比分别-15PCT和-25PCT。
• 土地成交金额累计同比-43PCT，土地溢价率6.59%。
• 一线城市土地成交总价累计同比明显下滑，部分城市土地市场活跃度回升。

政策动态

• 广州：放宽落户要求，取消社保年限限制。
• 南通海门、济南：下调首付比例，支持购房需求。
• 长春、江西新余：实施购房补贴政策。
• 长春：优化商品房预售资金监管，允许房企提前使用监管资金。

投资策略

• 推荐房企：保利发展、华润置地、万科A、龙湖集团（经营稳健、资信良好）。
• 高品质房企：滨江集团、绿城中国（产品导向逻辑）。
• 地方国央企：建发国际、越秀地产（有发展潜力）。
• 代建领域：绿城管理控股（龙头地位）。

风险提示

• 销售市场持续下行，部分房企面临债务违约风险。
• 市场情绪仍偏悲观，政策效果需时间验证。
• 行业存在系统性风险隐患，需密切关注政策与市场动态。

行业评级

• 行业评级：增持
• 评级标准：报告日后6个月内，相对强于沪深300指数收益率5%以上。

市场表现

• 上周申万房地产板块涨幅1.67%，领先沪深300指数0.84个百分点。
• 房地产行业PE（TTM）为11.14倍，较前一周上升0.15倍；PB（LF）为0.86倍，较前一周上升0.01倍。

重点事件回顾

• 龙湖集团股价异动：受商票“逾期”谣言及瑞信看空影响，股价单周下跌13.53%。
• 弘阳地产债务问题：寻求财务顾问协助处理美元债问题，预计无法在宽限期内偿付。
• 中南建设AMC合作：与江苏资产管理有限公司合作设立20亿元基金，用于债务重组与项目续建。
• 廊坊取消限购：出台六条政策，全面取消限制性购房条件，支持房地产业良性循环。

数据图表说明

• 图1：人民币贷款当月新增规模。
• 图2：居民中长期贷款当月值及同比增速。
• 图3：2016-2022年居民中长期贷款月度新增规模趋势。
• 图4：申万一级行业涨跌幅。
• 图5、6：本周涨跌幅前十与后十位个股。
• 图7、8：房地产行业近三年PE（TTM）与PB（LF）。
• 图9-19：各城市新房、二手房及土地市场周度与累计成交数据。

总结

当前房地产行业面临销售疲软、居民贷款意愿低迷、房企经营压力加大等多重挑战。政策端持续宽松，多地出台购房补贴、降低首付比例、优化预售资金监管等措施，以稳定市场信心。尽管政策支持力度增强，但市场情绪仍偏悲观，行业基本面尚未明显改善。建议关注经营稳健、资信良好的龙头房企，同时留意政策动向与市场信心恢复情况。整体行业评级为增持，未来政策扶持预期增强，但需防范个别房企债务违约风险。