从得到Audible发展看音频赛道投资路径_26页_2mb

报告摘要

本报告聚焦于音频赛道中的知识付费与有声书领域，分析其在移动互联网流量枯竭背景下，如何通过音频媒介重新获取用户时间与注意力，从而实现商业价值的提升。报告认为音频成为内容消费的新竞技场，尤其在用户碎片化时间的利用上具有不可替代的优势。

音频赛道的崛起：音频不是新技术，但随着移动互联网发展至流量枯竭阶段，音频成为争夺用户时间与注意力的新战场。音频市场仍处于成长期，2019年中国在线音频用户预计达4.86亿，音频内容价值在需求与供给共同推动下有望进一步释放。
用户行为特征：音频在伴随性场景（如开车、运动、通勤）中更具优势，用户获取内容的效率和体验更佳。知识付费用户占音频用户比例达72%，且以25-35岁、一线城市及新一线城市用户为主。
知识付费的商业模式：知识付费通过内容+社群+电商+广告的模式，构建高频知识服务平台。代表企业为逻辑思维的得到App，其用户下载量达6942万，用户活跃度和内容传播能力显著。知识付费市场规模预计从2017年的49亿元增长至2020年的235亿元。
有声书的市场趋势：美国有声书市场销售额从2013年的13亿美元增长至2017年的25亿美元，虽销量增速放缓，但整体销售额增长，说明单价上涨。Audible作为有声书代表，与亚马逊合作，推动内容与技术的结合，提升用户体验。
行业融合与增长潜力：知识付费与有声书是内容新零售的体现，其热度提升将促进经典书籍的重新加工，提升用户获取内容的效率。音频内容的繁荣将带动图书出版行业的整体效能提升。

音频用户规模：2017-2018年音频市场增速达30.8%，2019年预计增至4.86亿用户。
知识付费用户特征：74.2%用户获取知识付费动力源于获取针对性专业知识，50.8%用户希望节省时间和精力成本。
知识付费市场增长：2017年中国知识付费产业规模约49亿元，预计2020年将达235亿元。
有声书市场表现：2013-2017年美国有声书销售额逐年增长，从13亿美元增至25亿美元。
Audible与亚马逊合作：Audible加入亚马逊后，有声书在售书目从6万种增至25万种，同时推出ACX平台，促进有声书创作。
重点推荐公司：
- 新经典（603096.SH）：预计2018-2020年归属母公司净利润分别为2.51亿元/3.07亿元/4.06亿元，维持买入评级。
- 南方传媒（601900.SH）：传统出版企业积极探索新媒体融合，实施“一体两翼”战略，盈利稳定，维持买入评级。
- 城市传媒（600229.SH）：拥有强大的线下渠道优势，维持增持评级。
- 新华文轩（601811.SH）：未评级，但具备一定增长潜力。