20220904-浙商证券-医药行业周报_如何看待创新器械带量采购__14页_2mb

报告摘要

医药行业周报20220903总结

核心内容概述

本报告聚焦于创新器械带量采购这一热点，分析了其对医药行业的影响，并对医药板块的行情、子行业表现、资金流向及限售解禁与股权质押情况进行回顾。同时，报告提出对医药创新升级配套产业链的投资建议，认为在医改深化背景下，创新药械及研发外包企业仍具备投资价值。

主要观点

创新器械与医保控费的平衡
- 国家医保局提出创新器械的集中带量采购方式，但强调创新器械尚处于临床教育期，使用量小且以供给驱动为主，因此会给予一定放量窗口期。
- 临床成熟、使用量大的器械产品通过集采回归合理价格，满足市场需求而非一味追求低价。
- 综合来看，创新器械仍存在市场空间，集采政策不必过分悲观。
竞争格局决定议价权
- 集采比例将根据临床特征、市场竞争格局和中选企业数量等因素确定。
- 具有临床不可替代性的创新产品在采购中可能享有更高议价权，为创新企业提供市场拓展机会。
- 医疗器械行业在政策引导下，将逐步实现价值重构与产业升级。
医药板块表现
- 本周医药板块整体下跌0.30%，但跑赢沪深300指数1.75个百分点，在所有行业中排名第14位。
- 医药行业成交额为2657亿元，占A股总成交额的6.3%，环比提升1.0pct，但仍低于2018年以来的中枢水平（8.2%）。
- 医药板块整体估值为24.8倍，环比上升0.3倍，估值溢价率为127%，低于四年来中枢水平（174%）。
子行业分化明显
- 医药流通（+1.9%）、医疗器械（+1.2%）和生物医药（+0.7%）板块上涨。
- 医疗服务（-2.8%）、化学原料药（-1.6%）、中成药（-0.5%）出现下跌。
- 浙商医药重点公司分类中，医药商业（+2.4%）、医疗器械（+2.2%）涨幅较大，CXO（-4.9%）跌幅明显。
投资建议
- 推荐关注产品创新性强、市场空间大、持续创新迭代的公司，如微创医疗、微创机器人、微创电生理、心脉医疗等。
- 强调CXO板块的成长稀缺性，建议重点关注具有国际化能力的创新药械企业、特色原料药企业、生产&研发外包企业及科研服务上游公司。

关键信息

估值与盈利预测

代码	公司名称	现价（9月2日）	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	评级
603259.SH	药明康德	86.3	1.72	2.88	3.21	50	29	26	买入
300347.SZ	泰格医药	104.8	3.29	3.88	4.49	32	27	23	买入
002821.SZ	凯莱英	164.8	2.89	7.52	7.65	57	21	21	买入
300759.SZ	康龙化成	65.6	1.39	1.71	2.31	47	36	27	买入
300363.SZ	博腾股份	58.4	0.96	3.52	2.51	61	17	23	买入
603456.SH	九洲药业	40.2	0.76	1.06	1.47	53	38	27	买入
603127.SH	昭衍新药	69.7	1.04	1.65	2.06	67	39	31	买入
1521.HK	方达控股	2.51	0.01	0.02	0.03	36	24	15	买入
300725.SZ	药石科技	80.4	1.20	1.77	2.61	33	45	31	买入
688202.SH	美迪西	287.9	3.25	5.50	8.59	89	52	34	增持

重点推荐公司

研发类：药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药
量产类：健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光
创新类：迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗、科济药业-B
其他类：万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业