20231020-粤开证券-_粤开医药_医疗器械系列报告（三）高值耗材篇_集采扩面_价值重构_20页_1mb

高值耗材行业深度分析总结

一、定义与市场规模

高值耗材：技术含量高、安全要求严、价格贵的医疗耗材，主要包括植/介入类骨科、心血管、眼科等器械及体外循环设备。

• 2022年国内市场规模约1779亿元，近5年复合增速约20.27%。
• 行业以血管介入（29.51%）和骨科植入（27.12%）占主导，二者合计贡献超56%。

二、竞争格局

• 国产替代加速：2020年，冠脉支架国产占有率75%，先天病封堵器达95%。
• 集采影响：2020-2022年，国家与地方累计开展75轮高值耗材集采，覆盖20余品种，推动国产企业份额及集中度显著提升。
  • 例：人工关节、脊柱类产品国产品牌CR4占比达40%以上。

三、产业链价值重构

• 三大环节：原材料供给（高端材料进口依赖）、研发制造（高毛利率、多元化布局）、渠道流通（集采利物流环节竞争）。
• 集采对流通环节：利润空间压缩，未来竞争转向SPD管理、供应链效率等。

四、增长驱动与投资机会

1. 老龄化与消费升级：
   • 中国65岁以上人口占比14.9%，慢性病患病率上升，手术需求增长。
   • 全国卫生支出7.68万亿，托底高值耗材市场。
2. 政策深化带来新机遇：
   • 集采常态化：未来集采范围扩大但规则渐趋温和，创新产品享豁免机制。
   • 关注方向：
     • 中选产品量价平衡下的业绩修复（如人工关节、脊柱类）。
     • 新纳入集采产品报量与定价机制（如眼科、吻合器）。
     • 创新医疗器械（可降解、3D打印、人工器官等）。
3. 技术迭代拓展新市场：
   • 降解类、无植入型产品，多焦人工晶体等创新产品商业化落地。
   • 突破方向：无线起搏器、组织工程等前沿技术持续推进。

五、风险提示

1. 集采导致的业绩不及预期。
2. 降价幅度超预期。
3. 创新研发失败风险。