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总结：拉丁美洲战略报告 - 墨西哥部分

核心内容

本报告由BNP Paribas Brasil S.A.撰写，主要分析了墨西哥本地公共债务的持有情况及外资和本地养老金基金（Afores）的投资趋势。报告指出，尽管外资在墨西哥债券市场中占据主导地位，但本地养老金基金仍倾向于持有通胀挂钩债券（UDIbonos），且近期开始增加对外国股票的配置，减少固定收益资产的持有。

主要观点

• 外资持有情况：

  • 2017年10月，外资持有墨西哥本地公共债务的金额为MXN 2.16万亿（约USD 116.6亿），较前一个月增长1%。
  • 外资在Mbonos（固定利率债券）市场中的总敞口自2016年11月以来持续上升，截至2017年9月达到USD 5600万。
  • 在较长到期的Mbonos债券中，外资持有比例高达76.3%，显示其偏好长期债券。
  • 外资在Mbonos曲线的短期部分占比下降，而长期部分占比上升，达到50.5%。

• 本地养老金基金（Afores）投资趋势：

  • 截至2017年9月，Afores管理资产总额为MXN 3087亿，同比增长1.5%。
  • Afores在UDIbonos、外国股票和Cetes（联邦国债）上的配置显著增加，分别增长21%、32%和81%。
  • Afores对Mbonos的配置在过去12个月中减少了MXN 140亿。
  • 报告预测，随着通胀放缓，Afores可能会在未来转向名义利率债券，但这一转变是时间问题，而非是否问题。

• 市场结构变化：

  • 本地公共债务中，外资占比为33.1%，而国内公共债务占比为0%。
  • 本地基金、保险公司和养老金基金等机构在本地债务中的占比分别为12.2%、5.4%和20.4%。
  • 非居民投资者的市场参与度相对稳定，占国际储备的67.36%。

关键信息

• 数据来源：墨西哥中央银行（Banxico）、Bloomberg LLP、BNP Paribas。
• 图表分析：
  • 图表1-4展示了墨西哥本地公共债务的持有结构。
  • 图表7-10显示了外资和养老金基金在不同债券类型中的持有比例。
  • 图表13-14展示了外资在Mbonos曲线中的敞口分布。
  • 图表17-18展示了养老金基金在股票和固定收益资产中的配置变化。
• 市场参与度：
  • 外资在Mbonos市场中的主导地位稳固，且偏好长期债券。
  • 本地养老金基金在通胀挂钩债券中的持有比例最高，但正逐步减少其在固定收益资产中的配置。

重要提示

• 本报告为市场沟通材料，不构成独立投资研究。
• 报告可能涉及利益冲突，BNP Paribas及其附属公司可能参与相关证券的交易或发行。
• 所有信息基于公开来源，未经过独立验证，仅作参考。
• 报告中提到的模拟数据和绩效数据仅供参考，不构成对未来表现的保证。
• 本报告仅供专业客户和合格对手方使用，不得向非专业人员传播。

联系方式

• Gabriel Gersztein：FX & IR Latam Strategy Head，São Paulo，+55 11 3841 3421，gabriel.gersztein@br.bnpparibas.com
• Gustavo Mendonca：FX & IR Latam Strategist，São Paulo，+55 11 3841 3445，gustavo.mendonca@br.bnpparibas.com
• Samuel Castro：FX & IR Latam Strategist，São Paulo，+55 11 3841 3492，samuel.castro@br.bnpparibas.com
• Marcelo Carvalho：Emerging Markets Research Head，São Paulo，+55 11 3841 3418，marcelo.carvalho@br.bnpparibas.com