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申万宏源十大金股组合总结（2018年第12期）

核心内容

申万宏源研究团队于2018年12月3日发布了“申万宏源十大金股组合”第十二期报告，推荐了以下十只股票作为未来一个月的投资标的：沪电股份、汉得信息、中信证券、药明康德、中金黄金、苏泊尔、皖能电力、新大陆、中航沈飞、龙源电力。

该组合旨在体现申万宏源对未来1个月的市场研判、风格判断以及研究团队的研究能力与市场竞争力，通过严格的筛选流程和绩效考核机制，为投资者精选个股，提供具有参考价值的投资建议。

主要观点

1. 本期策略判断

• 市场展望：当前市场处于“行业政策底”的结构性行情复苏阶段。中美G20谈判成果好于预期，短期内对市场有所支撑，但中期中美摩擦的缓和并不构成可靠的收益来源。
• 配置建议：
  • 从财政“补短板”受益的角度，建议关注 5G、光伏风电、新能源汽车和建筑装饰 行业。
  • 从前期监管从严、未来市场化红利释放的角度，建议关注 游戏、教育和券商 行业。

2. 上期组合表现回顾

• 2018年第11期金股组合：在11月1日至11月30日期间，整体下跌 0.63%。
  • 9只A股平均下跌 0.76%，跑输上证综指 0.2个百分点，跑输沪深300指数 1.36个百分点。
  • 1只港股上涨 0.59%，跑输恒生指数 5.52个百分点。
• 累计表现：
  • 自2017年3月28日第一期发布至2018年11月30日，金股组合累计上涨 6.89%。
  • A股组合累计下跌 0.41%，分别跑赢上证综指 20.24个百分点、沪深300指数 8.06个百分点。
  • 港股组合累计上涨 88.72%，跑赢恒生指数 80.94个百分点。

关键信息

1. 本期首推“铁三角”

• 沪电股份：受益于5G建设期，短期订单质量和经营效率提升，净利润翻倍，成为业绩最超预期的电子股。长期来看，汽车板全球市场TOP5战略稳步推进，将成为未来主要增长点。
• 汉得信息：受SAP业务影响股价回调，但基本面影响较小，未来市场将回归理性。公司具备较强的上下游整合能力和议价能力，业绩增速表现良好。
• 中信证券：资本市场改革政策逐步落地，2019年行业基本面有望出现拐点。公司业务均衡，预计ROE为 7%，估值处于历史底部偏下，性价比较高。

2. 其余七只金股推荐逻辑

• 药明康德：受益于工程师红利，拥有低成本优势。作为CRO龙头，技术与管理形成壁垒，2018年PE仅为 45倍，未来仍有 3-4倍 的增长空间。
• 中金黄金：美联储12月加息预期已反映至股价，后续货币政策边际放松和油价回暖有利金价反弹。人民币贬值预期持续，避险情绪升温利好黄金股。
• 苏泊尔：小家电逆周期属性强，市场环境优势明显。背靠大股东，订单稳定，明年业绩确定性强。外销订单增长 31%，内销厨房小家电预计保持 20% 增长，三四线布局领先行业。
• 皖能电力：作为安徽省火电龙头，拟收购集团优质火电资产，提升装机规模与盈利能力。当地发用电供需结构持续改善，电力供给端下降，公司将迎来发展机遇。
• 新大陆：三季度业绩符合预期，2019年将进入业绩拐点。股权激励明确要求未来三年平均增速 28%，支付运营行业整体提价，市占率提升，流水增长有望保持 20% 以上。
• 中航沈飞：主力产品周期与需求周期匹配，量价利齐升，季度报表改善。主营军品收入三年复合增速达 30%，核心技术团队与公司利益绑定，大股东深度参与定增，与二级市场利益一致。
• 龙源电力：三季报表现亮眼，净利润增长超 40%。四季度补贴有望加速回收，应收账款问题将缓解。随着特高压线路投运，风电装机增速有望提速。当前估值 PB 0.9X，具备估值回升潜力。

估值与盈利预测（截至2018年11月30日）

研究支持与联系信息

• 证券分析师：
  • 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
  • 王胜：A0230511060001，wangsheng@swsresearch.com
  • 刘晓宁：A0230511120002，liuxn@swsresearch.com
• 研究支持：
  • 陆灏川：A0230118090001，luhc@swsresearch.com
• 联系人：
  • 陆灏川：(8621)23297268，luhc@swsresearch.com

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