顺网科技公司报告_网吧行业迎来第三春_线下流量价值凸显_21页_977kb

顺网科技（300113）公司报告总结

公司概况

顺网科技成立于2005年，是国内领先的网吧平台服务商，主要产品包括“网维大师”网吧管理软件和“万象网管”付费系统。公司通过持续的技术创新和市场拓展，稳固占据网吧软件市场龙头地位，市占率分别为57%（网维产品）和69%（计费软件）。

公司业务涵盖六大模块，其中用户中心系统业务占比最高（41%），包括网络广告及游戏推广（25%）、安全系统集成（13%）、展会业务（9%）等。此外，公司还涉足互联网增值业务及其他业务。

顺网科技通过多元化盈利模式实现流量变现，包括广告、游戏、电竞、网络加速等。随着网吧流量的持续增长，公司游戏业务亦呈现快速增长态势，尤其在手游领域表现突出。

行业情况

网吧渠道重要性依旧

网吧作为线下流量入口，仍是游戏厂商进行广告投放的重要渠道。公司凭借对网吧用户的深度覆盖，能够实现精准营销，提升广告效果。

网吧增值业务占比上升

2016年网吧娱乐综合管理平台市场占有率稳中有升，顺网科技以41.8%的市场份额位居第一，湖北盛天网络以32.6%紧随其后。随着电竞赛事和线下娱乐的推动，网吧增值服务收入占比显著提升，成为新的盈利增长点。

市场格局已定

行业竞争格局趋于稳定，顺网科技凭借强大的技术积累和市场占有率，占据行业领先地位。公司通过持续并购（如火马电竞、国瑞信安、浮云网络、汉威信恒）不断拓展业务版图，形成线上线下融合的互动娱乐生态。

核心推荐逻辑

1. 网吧流量回暖趋势明显

• 《绝地求生》作为现象级游戏，其高配置需求使网吧成为主流游戏场景，中国活跃玩家占比达49.28%，稳居全球第一。
• 网吧开机数在部分地区（如深圳）出现显著增长，预计将带动广告业务收入提升。
• 顺网科技的网吧系统深度覆盖三四线城市，与《绝地求生》国服市场高度契合，有望受益于游戏热度带来的流量增长。

2. 线上线下融合的互动娱乐生态

• 公司打造了火马电竞平台，实现网吧用户流量的高效导入。
• 通过收购汉威信恒，布局ChinaJoy等线下娱乐活动，增强线下运营能力。
• 91Y手游平台持续增长，成为公司业绩增长的核心引擎。
• 公司围绕特色小镇建设，探索线上线下一体化的娱乐场景，拓展用户粘性与消费场景。

3. 估值安全边际较高

• 顺网科技当前PE估值处于近五年低位（2017年PE预计25倍），具备较强的估值吸引力。
• 公司员工持股计划已完成，平均买入价为19.5元，增强了市场信心。
• 虽然公司盈利尚未完全反映行业景气度回升，但其流量变现能力有望持续释放，提升盈利空间。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.80元、0.90元、1.05元，对应PE分别为25X、22X、19X。
• 投资评级：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅将超过15%。

风险提示

• PC端活跃玩家数量下滑
• 网吧流量回暖不及预期
• 泛娱乐市场布局进程不及预期
• 游戏业务增速放缓

研究员承诺与免责声明

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