有色金属行业：金属价格普涨，周期持续-20210801-广发证券-22页_1mb

报告摘要

有色金属行业分析总结

核心观点

有色金属行业整体呈现利润与景气双高态势，市场行情有望持续。主要子行业表现如下：

基本金属：金属价格全线上涨，供需缺口或将扩大，预计价格震荡上行。建议关注：天山铝业、中国铝业(A、H)、云铝股份、西部矿业、紫金矿业(A、H)、中国有色矿业(H)等。
贵金属：美元指数下跌与新冠蔓延提振黄金避险需求，黄金价格有望上行。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、紫金矿业（A、H）。
锂电材料：碳酸锂与氢氧化锂价格上涨，市场表现较好；钴价小幅上涨，下游询单增加。建议关注：赣锋锂业、盛新锂能、江特电机等。
小金属：现货库存紧张，稀土价格后市仍有支撑。建议关注：盛和资源、金钼股份等。
金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会，钛材、高温合金受益于航空产业发展，博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注：宝钛股份、西部超导、博迁新材等。

有色金属价格走势

本月价格变化（单位：元/吨、美元/盎司等）

金属	品种	价格	月涨跌	月涨跌幅	年初至今
锂	电池级碳酸锂	91,000	+4,590	4.59%	91.58%
锂	工业级碳酸锂	86,000	+6,000	7.50%	93.26%
锂	氢氧化锂	92,750	+5,690	5.69%	127.61%
钴	长江钴	378,000	+15,000	4.13%	35.48%
钴	MB钴（标准级）	24.85	+1.55	6.65%	59.29%
钴	MB钴（高级）	24.85	+1.375	5.86%	58.03%
镍	硫酸镍	38,000	+8840	4.11%	18.75%
镍	LME镍	19,570	+1,335	7.32%	18.11%
镍	SHFE镍	146,900	+8,840	6.40%	18.87%
铜	LME铜	9,714	+334	3.56%	25.29%
铜	SHFE铜	71,820	+3,430	5.02%	24.36%
铝	LME铝	2,597.50	+75	2.95%	31.15%
铝	SHFE铝	20,085	+1,285	6.84%	29.92%
铅	LME铅	2,379.50	+113	4.99%	19.66%
铅	SHFE铅	15,860	-1,90	-1.18%	8.44%
锌	LME锌	3,031.50	+59	1.97%	10.28%
锌	SHFE锌	22,495	+530	2.41%	8.80%
锡	LME锡	34,680	+3,610	11.62%	70.42%
锡	SHFE锡	233,550	+18,930	8.82%	54.49%
稀土	氧化镨钕	60.85	+12.50	25.85%	47.87%
稀土	氧化铽	788.50	+165	26.46%	10.51%
稀土	氧化镝	261	+27	11.54%	34.54%
钨	65%黑钨精矿	11.30	+1.40	14.14%	29.89%
钼	45%钼精矿	2,330	+90	4.02%	56.38%
其他小金属	海绵钛	7.00	+0.27	4.01%	17.65%
其他小金属	钛精矿	2,000	+0	0.00%	0.00%
其他小金属	电解锰	24,800	+7,10	39.72%	78.42%
其他小金属	锗锭	8,100	+400	5.23%	13.38%
其他小金属	氧化钽	1,505	+90	6.36%	34.98%
其他小金属	铋	45,500	+2,500	5.81%	22.97%
其他小金属	铌	600	+0	0.00%	22.45%
其他小金属	镁锭	21,600	+1,700	8.56%	32.62%
其他小金属	黄金	1,816.9	+39.60	2.23%	-4.45%
其他小金属	白银	25.55	-0.59	-2.28%	-3.68%

有色金属行业本月表现

申万工业金属指数：上涨15.00%，收于1691.10点。
申万黄金指数：下跌0.48%，收于10534.32点。
申万稀有金属指数：上涨33.86%，收于22862.48点。
申万小金属指数：上涨15.06%，收于6538.01点。

宏观经济背景

美国GDP：二季度增长6.5%，低于市场预期，未来仍面临通胀压力。
中国PMI：7月为50.4%，制造业继续保持扩张。
美元指数：下跌0.48%，降低了黄金的机会成本。
黄金价格：COMEX黄金上涨2.23%，SHFE黄金上涨2.88%。

重要公司公告

西部超导：2021年H1营业收入同比增长31.76%，净利润增长136.36%。
紫金矿业：H1营业收入同比增长32.14%，净利润增长174.60%。
赣锋锂业：董事会决定对赣锋锂电增资20.4亿元，提升其市场竞争力。

下周上市公司股东大会

会议日期	公司名称	审议内容
2021年8月3日	西部矿业	为子公司提供担保、环保升级及多金属综合循环利用改造
2021年8月6日	华友钴业	新增日常关联交易

风险提示

金属下游需求不及预期。
相关矿山供应增速超预期。
欧美财政刺激不及预期。

重点公司估值和财务分析（部分）

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值	EPS(2021E)	EPS(2022E)	PE(2021E)	PE(2022E)	EV/EBITDA(2021E)	EV/EBITDA(2022E)	ROE(2021E)	ROE(2022E)
赣锋锂业	002460.SZ	CNY	189.06	2021/7/18	买入	172.90	1.76	2.28	107.42	82.92	78.23	61.22	61.22	19.70
赣锋锂业	01772.HK	HKD	161.80	2021/7/18	买入	153.72	1.76	2.28	91.93	70.96	78.23	61.22	19.00	19.70
雅化集团	002497.SZ	CNY	28.13	2020/12/30	买入	20.78	0.27	0.42	104.19	66.98	30.65	22.91	8.30	11.60
华友钴业	603799.SH	CNY	138.30	2021/6/14	买入	116.71	1.95	2.51	70.92	55.10	12.05	9.43	19.10	19.70
紫金矿业	601899.SH	CNY	10.13	2021/8/1	买入	17.40	0.58	0.98	17.47	10.34	6.82	4.82	19.50	24.90
紫金矿业	02899.HK	HKD	10.58	2021/8/1	买入	18.56	0.58	0.98	18.24	10.80	6.82	4.82	19.50	24.90
西部矿业	601168.SH	CNY	16.16	2021/7/19	买入	25.80	1.12	1.35	14.43	11.97	6.66	6.22	18.90	17.90
寒锐钴业	300618.SZ	CNY	96.53	2020/10/25	买入	86.78	0.96	1.74	100.55	55.48	42.06	23.51	13.80	20.00
盛屯矿业	600711.SH	CNY	10.15	2021/6/7	买入	10.30	0.40	0.53	25.38	19.15	9.64	9.63	9.00	10.80
宝钛股份	600456.SH	CNY	52.06	2021/4/9	买入	57.00	0.84	1.11	61.98	46.90	20.75	17.80	9.00	8.10
洛阳钼业	603993.SH	CNY	7.06	2021/4/28	买入	6.29	0.11	0.18	64.18	39.22	13.28	11.02	6.00	9.20
洛阳钼业	03993.HK	HKD	5.72	2021/4/28	买入	5.88	0.11	0.18	52.00	31.78	13.28	11.02	6.00	9.20
山东黄金	600547.SH	CNY	17.59	2021/3/31	买入	31.80	0.52	0.53	33.83	33.19	18.67	18.19	7.80	7.60
山东黄金	01787.HK	HKD	12.92	2021/3/31	买入	22.24	0.52	0.53	24.85	24.38	18.67	18.19	7.80	7.60
银泰黄金	000975.SZ	CNY	9.99	2021/4/28	买入	14.00	0.45	0.56	22.20	17.84	12.26	10.44	12.60	14.40
中国铝业	601600.SH	CNY	6.28	2021/7/18	买入	6.72	0.34	0.40	18.47	15.70	6.31	5.17	9.20	9.50
中国铝业	02600.HK	HKD	4.84	2021/7/18	买入	5.40	0.34	0.40	14.24	12.10	6.31	5.17	9.20	9.50
驰宏锌锗	600497.SH	CNY	5.14	2021/4/18	买入	7.68	0.09	0.24	57.11	21.42	14.48	11.77	7.20	7.40
金钼股份	601958.SH	CNY	7.11	2020/8/24	买入	7.80	0.17	0.22	41.82	32.32	15.84	13.44	4.40	5.40
兴业矿业	000426.SZ	CNY	9.36	2020/7/28	买入	16.60	0.10	0.59	93.60	15.86	19.90	7.98	3.40	16.40
西部超导	688122.SH	CNY	72.87	2021/7/30	买入	96.75	1.29	1.53	60.01	50.59	48.69	42.12	16.80	16.50
天山铝业	002532.SZ	CNY	9.23	2021/6/24	买入	13.44	0.96	1.08	9.61	8.55	2.66	2.43	17.50	15.20
云铝股份	000807.SZ	CNY	14.00	2021/7/15	买入	19.95	1.33	1.77	10.53	7.91	6.50	5.03	24.20	22.70
中伟股份	300919.SZ	CNY	167.80	2021/2/22	买入	96.91	0.70	1.38	239.71	121.59	95.37	52.46	15.50	23.50
博迁新材	605376.SH	CNY	90.03	2021/7/21	买入	88.50	1.18	1.73	76.30	52.04	54.17	37.22	17.60	20.60
格林美	002340.SZ	CNY	12.63	2021/5/16	买入	11.72	0.26	0.36	48.58	35.08	24.39	18.88	8.60	10.50
合盛硅业	603260.SH	CNY	104.35	2021/6/4	买入	69.73	3.67	3.85	28.43	27.10	11.77	11.32	22.60	16.50
中国有色矿业	01258.HK	HKD	3.90	2021/7/11	买入	7.80	0.10	0.13	39.00	30.00	1.92	1.30	26.00	24.30