20250814-国金证券-密尔克卫-603713.SH-Q2利润同比增长_继续坚持双轮驱动_4页_843kb

密尔克卫2025年上半年业绩简要分析

根据2025年7月14日发布的半年报和相关分析报告，密尔克卫上半年业绩表现如下：

一、业绩概述

• 2025年上半年实现营业收入70.4亿元，同比增长17.4%。
• 归母净利润3.5亿元，同比增长13%。
• 季度情况：Q2营收36.9亿元，同比增长19.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长12.3%。

二、业务分析亮点

1. 收入增长逆势表现

Q2期内，公司克服运价下行压力，实现收入同比增长19.3%。主要源于重点客户增长，包括新增比亚迪、远景能源、晶科储能等新能源客户，深化中海壳牌、美孚等化工客户合作，以及拓展半导体、医药等新领域。

2. 毛利率改善

Q2毛利率达11.3%，同比提升0.4个百分点，得益于货代单箱毛利降幅小于运价降幅。

3. 费用控制优化

期间费用率同比小幅增长0.2个百分点。其中销售、管理、研发费用率均有微调，财务费用率略有上升。

4. 研发投入与仓储项目持续推进

• 加大研发费用节支（0.3pt降幅）。
• 自建基地湛江、惠州项目进展顺利，仓储资产利用率长期保持85%。

三、战略方向

公司坚持“投资+资源”双轮驱动：

• 外延投资：控股广东汇通化工80%股权（仓储复配服务）、入股天津物泽物流（港口经营）。
• 管理输出：对接花湖机场及周边地区供应链，赋能芯片、智能制造等行业。

四、盈利预测与评级

• 调低预测：2025-2027年归母净利分别下修至6.5亿、8.0亿、9.5亿元。
• 维持“买入”评级，认为其具有危化品物流协同优势。

五、风险提示

• 化工行业波动；
• 安全运营压力；
• 政策监管变动；
• 并购未达预期及股东减持风险。

综上，密尔克卫在聚焦主航道与接入新客户等方面表现积极，尽管利润增长有所收窄，但未来仍保有扩展空间。