光伏屋面防水行业深度报告：屋面光伏贡献百亿防水增量，龙头渠道+技术优势显著-20220416-中泰证券-25页_2mb

屋面光伏贡献百亿防水增量，龙头渠道+技术优势显著

核心内容概述

本报告分析了光伏屋面防水行业的发展前景及市场空间，指出随着分布式光伏政策的推进，特别是整县推进、双碳政策及电价上调，光伏屋面防水市场迎来快速发展机遇。高品质TPO卷材因其出色的耐候性和防水性能，成为光伏屋面防水的主要材料，而防水企业凭借其渠道优势和技术积累，有望在该领域占据领先地位。预计2022-2025年，光伏屋面防水市场将年均贡献约150亿元的防水增量需求。

主要观点

• 政策推动：整县推进、双碳政策及电价上调共同推动分布式光伏发展，使光伏屋面防水成为关键环节。
• 材料选择：高品质TPO卷材是满足光伏屋面25年防水寿命的唯一选择，其耐热老化性能优于其他材料。
• 施工技术：防水企业提供的柔性防水处理技术已在市场中成熟应用，相较光伏企业结构性防水方案更可靠。
• 市场空间：预计2022-2025年，光伏屋面防水市场将年均贡献约150亿元的增量需求，其中存量屋面改建贡献约126.8亿元，新建屋面贡献约23.1-33亿元。
• 龙头优势：防水企业具备优质业主资源和资金优势，可支撑高投入设备和原料，形成技术壁垒，成为光伏屋面防水市场的流量入口。

关键信息

一、政策驱动

• 整县推进：截至2021年，全国报送整县屋顶分布式光伏开发试点方案676个，占县级行政区划单位的23.8%。
• 双碳政策：新建公共机构建筑和厂房屋顶光伏覆盖率目标为50%（2025年），推动光伏屋面防水需求。
• 电价调整：多地实施分时电价政策，高峰时段电价上调，促使工商业用户加装光伏以降低用电成本。

二、材料选择

• TPO卷材：具备强耐候性、高柔韧性、环保性能，是光伏屋面防水首选材料。
• PVC卷材：施工相对容易，但耐热老化性能略差于TPO。
• EPDM卷材：具有良好的耐臭氧性，但寿命不如TPO。
• 高品质TPO：部分TPO卷材在135℃下20天开裂，而高品质TPO可实现200天无裂纹。

三、市场测算

• 存量屋面：2022-2025年，试点县和非试点县年均防水包工包料需求分别为63.86亿元和62.99亿元，合计126.8亿元。
• 新建屋面：2022-2025年，光伏屋面覆盖率分别为35%、40%、45%、50%，年均防水包工包料需求分别为115.5亿元、132亿元、148.5亿元、165亿元。
• 防水增量：新建屋面防水材料需求因更换防水方式而增加，预计2022-2025年年均防水市场增量需求为23.1-33亿元。

四、龙头布局

• 东方雨虹：TPO卷材布局多年，已通过美国FM认证，与晶澳科技等成立合资公司，推出“虹昇”系统，实现TPO与光伏系统同寿命。
• 科顺股份：依托丰富防水经验，与圣戈班集团成立合资公司，推动TPO防水卷材高质量发展，同时与多家光伏企业签署战略合作协议。
• 凯伦股份：推出CSPV光伏屋顶系统，开发TMP融合瓦系统，提供经济适用型解决方案，与联盛新能源等签署合作协议。
• 北新建材：作为跨界龙头，提供BIPV防水系统，采用TPO卷材和α硅烷聚合物防水涂料，具备抗风、阻燃性能。
• 三棵树：提供BIPV瓦屋面解决方案，布局光伏屋面防水市场。

风险提示

• 需求不及预期：分布式光伏发展不及预期可能影响市场增长。
• 竞争加剧：市场进入门槛降低，竞争可能加剧。
• 技术替代风险：其他材料或技术可能替代TPO卷材。
• 信息滞后：市场信息更新不及时可能影响判断。

结论

光伏屋面防水市场在政策推动下迅速扩张，TPO卷材因优异的耐候性和防水性能成为主流材料。防水企业凭借其成熟的施工技术、优质业主资源及资金优势，在该市场具备显著竞争力。随着市场进一步发展，龙头企业有望通过技术与渠道优势，持续拓展市场份额，成为光伏屋面防水领域的关键参与者。