20260821-东吴证券-华秦科技-688281.SH-2026年中报点评_主业稳步增长_航空航天零部件业务增势亮眼_3页_459kb

华秦科技（688281）2026年中报总结

核心内容

华秦科技于2026年8月21日发布2026年半年度报告，报告显示公司上半年实现营业收入7.34亿元，同比增长42.12%，归母净利润1.71亿元，同比增长17.55%。公司持续推进“一核两翼”战略，通过加大研发投入和拓展新业务板块，实现主营业务稳步增长，尤其是航空航天零部件业务增长显著。

主要观点

1. 业务增长情况

• 营业收入：2026年上半年公司实现营业收入7.34亿元，同比增长42.12%。
• 归母净利润：归母净利润1.71亿元，同比增长17.55%。
• 分业务表现：
  • 特种功能材料产品及服务：收入5.43亿元，同比增长20.50%。
  • 航空航天零部件加工：收入1.15亿元，同比增长61.09%。
• 研发投入：上半年研发投入0.95亿元，同比增长35.14%，显示公司对技术研发的持续投入。

2. 战略推进与订单储备

• 公司持续推进“一核两翼”战略，2026年5月签署金额上限为14.80亿元的航空发动机用特种功能材料销售框架协议，7月再签署合计2.78亿元的航空器机身用特种功能材料框架合同。
• 截至当前，公司累计已披露在手合同规模超过25亿元。
• 公司特种功能材料产业化项目及研发中心项目已结项，新建产线转入运营，为后续订单交付提供产能基础。
• 公司拟向控股子公司提供累计不超过5亿元的借款及商业承兑汇票结算额度，以支持子公司业务发展。

3. 市场与行业前景

• 航空航天材料需求增长：随着航空装备升级、航空发动机自主化及航天产业持续推进，航空航天领域对高性能材料的需求有望增长，公司热阻材料、热障涂层等产品将受益。
• 多品类布局拓展成长空间：公司不仅巩固特种功能材料主业，还持续布局航空零部件加工、声学超材料、陶瓷基复合材料及超细晶零部件等领域，进一步丰富产品矩阵，拓展长期成长空间。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司2026—2027年归母净利润预测由5.1/6.3亿元小幅下调至4.8/5.9亿元，新增2028年归母净利润预测为6.9亿元。
• 估值指标：
  • 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为35.77倍；
  • 2027年预计P/E为29.02倍；
  • 2028年预计P/E为25.16倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 2026年中报数据：
  • 营业收入：7.34亿元（+42.12%）；
  • 归母净利润：1.71亿元（+17.55%）；
  • 扣非归母净利润：1.50亿元（+15.38%）。
• 2026年全年预测：
  • 营业收入：16.51亿元（+32.71%）；
  • 归母净利润：4.82亿元（+56.90%）。
• 2028年预测：
  • 归母净利润：6.85亿元（+15.33%）。

财务指标变化

• 毛利率：2026年预计为45.56%，较2025年提升2.17个百分点；
• 归母净利率：2026年预计为29.20%，较2025年提升4.5个百分点；
• ROE-摊薄：2026年预计为9.54%，较2025年提升3.03个百分点；
• ROIC：2026年预计为7.15%，较2025年提升3.39个百分点。

市场数据

• 收盘价：45.18元；
• 一年最低/最高价：42.38元 / 113.65元；
• 市净率（P/B）：3.56倍；
• 流通A股市值：172.41亿元；
• 总市值：172.41亿元。

风险提示

• 销售合同执行及下游需求不及预期；
• 新增产能释放、新产品验证及产业化进度不及预期；
• 军品定价及特种装备相关政策变化。

结论

华秦科技2026年上半年业绩表现亮眼，主营业务稳步增长，尤其在航空航天零部件加工方面增长显著。公司持续推进“一核两翼”战略，订单储备充足，产能释放逐步落地，未来业绩有望持续释放。考虑到新业务验证及放量节奏，盈利预测略有调整，但公司整体估值仍处于合理区间，维持“买入”评级。