20260424-中辉期货-聚烯烃周报_开工维持低位_回调试多_33页_8mb

聚烯烃周报总结

核心内容概览

本周聚烯烃市场整体呈现低位回升态势，PE和PP产量均有所变化，开工率维持低位但有所改善，库存逐步下降，产业链整体处于低库存格局。同时，地缘因素和成本端压力对市场形成支撑，建议以回调做多思路进行操作。

主要观点

1. 供应端分析

• PE产量：本周PE产量为60万吨，累计同比+6.8%，产能利用率回升至73%，结束连续8周下滑。
• LL产量：LL产量累计同比+4.2%，整体开工率低位回升。
• PP产量：本周PP产量为65万吨，累计同比-0.3%，产能利用率连续5周下滑至63%。
• 供给收缩预期：4-5月预计检修损失量超100万吨，叠加进口缩量，供给端支撑增强。

2. 需求端分析

• PE需求：农膜开工率逐步由旺季转淡，但原料跌价带动制品端利润回升，下游需求有所改善。
• PP需求：PP下游平均开工率维持在5成左右，环比微降，但出口毛利维持高位，外需支撑强劲。
• 出口数据：2025年1-2月塑料及制品出口额月均达126亿美元（同比+21%），创历史新高。

3. 库存变化

• PE库存：本周PE商业库存降至121万吨，周环比-5%，企业、社会及贸易商库存均下降。
• PP库存：PP商业库存降至76万吨，周环比-4%，企业及贸易商去库明显。
• 丙烯库存：丙烯厂内库存连续3周逆季节性累库，达5.1万吨，显示下游需求疲软。

4. 成本与利润

• 乙烯价格：高位震荡，塑料加权毛利压缩至同期低位，估值偏低。
• 丙烯成本：石脑油裂解与PDH制成本均有所波动，MTO制成本相对稳定。
• 利润结构：LLDPE加权毛利季节性走强，PP加权毛利季节性波动，但出口利润显著上升。

5. 市场策略

• 单边策略：回调试多，PE2609关注区间8000-8400元/吨，PP2609关注区间8200-8600元/吨。
• 套利策略：月间择机正套，期现正套择机操作。
• 跨品种策略：逢低做扩LP09价差，关注PP-3MA价差。

6. 风险提示

• 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，导致供给恢复，价格承压。

关键信息汇总

结论

当前聚烯烃市场在供给端收缩和低库存格局的支撑下，价格具备回调做多的条件。建议投资者关注PE和PP的9月合约，把握市场回调机会。同时，跨品种策略中可逢低做扩LP09价差，以应对市场波动。需警惕地缘冲突升级或霍尔木兹海峡解封带来的下行风险。