20170909-安信证券-传媒周观点36期_重点关注民促法细则落地执行对教板块的提振_19页_1mb

2017年9月周观点总结：民促法细则落地对教育板块影响显著

核心内容概述

2017年9月1日，新修订的《中华人民共和国民办教育促进法》正式实施，标志着民办教育机构将实行营利性与非营利性分类登记与管理。这一政策对传媒行业，尤其是教育板块，带来了深远影响，主要体现在以下几个方面：

1. 教育资源证券化：新法允许民办教育机构根据其营利属性进行分类管理，从而打破此前民办教育无法在A股上市的政策壁垒，为教育行业带来新的融资渠道。
2. 市场情绪提振：新法落地带动市场对教育行业前景的乐观情绪，A股及港股教育类股票出现显著上涨。
3. 差异化扶持：各地配套细则将影响教育机构的实际经营，政策执行力度与地方政府支持程度是决定行业发展的重要因素。
4. 长期趋势：新法为教育行业供给侧改革提供了政策基础，有利于优化教育资源配置，但短期内对A股上市无直接影响，政策执行仍需观望。

主要观点

• 政策影响：新民促法的实施标志着中国民办教育进入分类管理新时代，将推动教育行业的结构性调整与资源整合。
• 市场表现：上周传媒互联网板块整体上涨1.07%，其中创业黑马、明家联合、生意宝涨幅居前，而永安行、当代明诚、华扬联众跌幅较大。
• 行业数据：2017年内地电影市场累计票房达391.63亿，同比增长20%；电视剧网络播放量排名前列的有《人间至味是清欢》、《那年花开月正圆》、《醉玲珑》等；游戏市场方面，App Store免费榜与畅销榜中，《王者荣耀》占据重要位置，开服数据也显示头部游戏公司表现强劲。
• 公司动态：多家上市公司发布重大事项，包括对外投资、资产出售、股权收购等，其中宣亚国际收购蜜莱坞48.2478%股权、三七互娱收购极光网络20%股权、昆仑万维出售映客股权等成为市场关注焦点。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证综指上周上涨-0.06%，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨0.19%，传媒互联网板块上涨1.07%。
• 板块内个股涨幅前三为：创业黑马（25.38%）、明家联合（20.92%）、生意宝（19.98%）；跌幅前三为：永安行（-16.87%）、当代明诚（-11.42%）、华扬联众（-11.24%）。

2. 行业运行数据

2.1 电影

• 2017年第35周（8.28-9.3）中国内地电影市场周总票房约8.99亿，环比下降8%，同比增长56%。
• 单周观影人次2678万，环比下降8%，同比增长50%。
• 票房前十影片包括《敦刻尔克》、《星际特工：千星之城》、《战狼2》等，其中《战狼2》票房表现突出。
• 下周即将上映影片包括《会痛的十七岁》、《旗袍先生》、《猩球崛起3：终极之战》等。

2.2 电视剧

• 网络播放量排名前五的电视剧包括《人间至味是清欢》、《那年花开月正圆》、《醉玲珑》等。
• 卫视收视率排名前五的频道为上海东方卫视、湖南卫视、浙江卫视、江苏卫视、北京卫视。

2.3 游戏

• 运营平台开服排行前三为：37游戏、360游戏、搜狗游戏。
• App Store中国区免费榜Top5为《王者荣耀》、《欢乐斗地主·腾讯》、《开心消消乐》等；畅销榜Top5为《王者荣耀》、《梦幻西游》、《九州天空城3D》等。
• 各安卓平台客户端热销榜Top5为《王者荣耀》、《穿越火线》、《梦幻西游》等。

3. 上市公司要闻

• 宣亚国际：收购蜜莱坞48.2478%股权，交易价格29.95亿元，蜜莱坞承诺2017-2019年合计利润不低于4.92亿元、5.75亿元、6.65亿元。
• 昆仑万维：出售映客10.2318%股权，对价6.14亿元。
• 三七互娱：收购极光网络20%股权，交易价格14亿元；同时发行可转换公司债券募集资金不超过21亿元。
• 中文在线：以发行股份与现金支付方式购买晨之科80%股权，交易对价14.73亿元。
• 光线传媒：受让猫眼文化11.11%股权，投资完成后持有其30.11%股权。
• 万达电影：2017年8月票房9.3亿元，观影人次2375.4万，1-8月累计票房60亿元，同比增长12%。
• 其他公司：包括利欧股份、汇冠股份、迅游科技等均发布重大事件公告，涉及限售股解禁、并购重组审核、战略合作等。

4. 重点公司业绩预测与投资评级

• 影视与综艺板块：鹿港文化、骅威文化、新文化、中国电影、唐德影视、慈文传媒、欢瑞世纪、华谊兄弟、光线传媒、万达电影等公司业绩预测显示，多数公司2017年净利润增长显著，部分公司如唐德影视2017年净利润预计增长112%。
• 游戏板块：中文传媒、天神娱乐、天舟文化、凯撒文化、吉比特、宝通科技、顺网科技、游族网络、富控互动、三七互娱、完美世界、恺英网络、昆仑万维等公司，业绩预测与估值分析显示，多数公司PE处于合理区间，部分公司如天舟文化、凯撒文化、三七互娱等净利润增长预期较高。
• 教育板块：百洋股份、立思辰、开元股份、新华文轩、华媒控股、长方集团、出版传媒、新南洋、邦宝益智等公司，均显示出一定的增长潜力，其中百洋股份净利润增长预期达170%，开元股份增长预期达2056%。
• 营销板块：利欧股份、蓝色光标、分众传媒、科达股份、思美传媒等公司，业绩预测显示，多数公司EPS与净利润增长预期较为稳定。

本周重点关注

• 业绩超预期个股：美盛文化、唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化、中文传媒、天舟文化、凯撒文化、三七互娱、完美世界、恺英网络、中文传媒、天神娱乐、富控互动、昆仑万维、华谊兄弟、光线传媒、万达电影、宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒等。
• 重点公司：美盛文化、唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化、中文传媒、天舟文化、凯撒文化、三七互娱、完美世界、恺英网络、昆仑万维、华谊兄弟、光线传媒、万达电影、宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒等。

风险提示

• 政策监管趋严：内容监管趋严可能对影视、游戏等行业造成短期冲击。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能进一步恶化，影响公司盈利能力。
• 公司治理风险：部分公司存在治理问题，可能影响长期发展。
• 商誉减值风险：并购重组中商誉增长过快可能带来减值风险。

本周重大事件一览

• 9月11日：利欧股份限售股份上市流通。
• 9月12日：汇冠股份限售股份上市流通。
• 9月14日：迅游科技并购重组发审委审核会议。

总结

新民促法的实施为教育行业带来新的发展机遇，推动教育资源证券化，优化行业结构。同时，传媒互联网板块整体表现积极，市场情绪回升明显，多家公司发布重大事项，涉及并购、重组、战略合作等。影视、游戏、教育、营销等领域均有亮点表现，但政策执行不确定性、行业竞争加剧、公司治理问题等仍是潜在风险。投资者需关注重点公司业绩表现及政策细则落地情况，以把握行业长期发展趋势。