20220414-东北证券-九丰能源-605090.SH-一季度盈利大幅改善_氢能源前景广阔_4页_733kb

报告摘要

九丰能源于2022年4月14日发布了2022年第一季度财报，显示公司业绩显著改善，营业收入和净利润均实现大幅增长。2022年第一季度，公司实现营业收入70.2亿元，同比增长126.18%；归母净利润3.9亿元，同比增长40.66%。业绩略超预期，表明公司在LNG业务方面表现强劲。

盈利改善显著：公司一季度盈利能力明显提升，主要得益于1月JKM指数走低，使得3月份长约采购价格有利，同时国内LNG现货价格处于高位，利差扩大，毛利率修复至8.77%。
LNG业务预期乐观：当前海外LNG价格暴涨为极端情况，预计未来价格将回归平稳，公司盈利将重回正轨，下半年LNG业务表现值得期待。
收购华油中蓝：公司拟收购华油中蓝28%股权，交易价格为2.3亿元，成为其第一大股东。华油中蓝二期建成后产能将达60万吨/年，是西南地区单体规模最大的天然气液化工厂，具备成本优势。此次收购将使公司间接切入汽车加气市场，拓宽终端应用领域。
进军氢能领域：公司通过与巨正源合作获取PDH工业副产氢，同时积极布局天然气重整制氢和电解水制氢，实现制氢、充装、销售的闭环，有望成为新的业绩增长点。
财务预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.99亿元、14.51亿元和16.69亿元，对应PE分别为12.29倍、9.32倍和8.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为38元/股。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	89.14	184.88	280.41	346.31	381.63
营业收入增长率	-11.05%	107.42%	51.67%	23.50%	10.20%
归属母公司净利润（亿元）	6.28	6.20	10.99	14.51	16.69
归属母公司净利润增长率	-19.27%	77.38%	31.96%	15.08%
每股收益（元）	1.52	2.48	3.27	3.77
市盈率（倍）	23.14	12.29	9.32	8.10
市净率（倍）	2.72	1.98	1.63	1.36
毛利率	6.5%	6.8%	7.1%	7.3%
净利润率	3.4%	3.9%	4.2%	4.4%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	1.52	2.48	3.27	3.77
每股净资产（元）	12.95	15.44	18.71	22.48
每股经营性现金流量（元）	0.20	1.87	3.46	4.54
营业收入增长率	107.4%	51.7%	23.5%	10.2%
净利润增长率	-19.3%	77.4%	32.0%	15.1%
毛利率	6.5%	6.8%	7.1%	7.3%
净利润率	3.4%	3.9%	4.2%	4.4%
资产负债率	23.5%	22.6%	18.8%	18.1%
流动比率	3.72	3.81	5.11	6.08
速动比率	3.11	2.99	3.95	4.85
P/E（倍）	23.14	12.29	9.32	8.10
P/B（倍）	2.72	1.98	1.63	1.36
P/S（倍）	0.73	0.48	0.39	0.35
净资产收益率	10.8%	16.1%	17.5%	16.8%