20210627-浙商证券-轻工行业周报_从慕思申报看软体发展_持续强调新型烟草景气_27页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，分析了家居、造纸、新型烟草及包装等细分领域的发展情况与投资机会。重点分析了慕思股份IPO申报、尚品宅配引入京东战投、造纸价格走势及新型烟草行业政策变化等关键信息。

主要观点

1. 家居行业：中报业绩预期良好，关注定制与软体赛道

• 定制板块：金牌厨柜、志邦家居上半年业绩高成长，预计21Q2同比19Q2增速继续领先。欧派家居在衣柜+整装驱动下也有较好表现。
• 软体板块：内销份额提升和龙头扩店速度较快，外销方面20年Q2为低基数，21Q2普遍高增。推荐顾家家居、喜临门、敏华控股。
• 慕思股份：作为国内床垫行业市占率第一的龙头，公司定位偏高端，渠道覆盖广泛，盈利能力强，未来扩张计划明确。公司已提交IPO申请，建议上市后重点关注。
• 尚品宅配：引入京东战投，强化数字化运营能力，双方合作包括线上引流、供应链物流、BIM整装业务等，有望打造新的业绩增长点。

2. 造纸行业：废纸系价格稳健上涨，浆系或有企稳迹象

• 废纸系：原料缺口和进口纸缩减支撑淡季涨价，箱板纸和瓦楞纸价格持续上涨。
• 浆系：受淡季影响，价格持续下探，但预计随着白卡纸旺季来临，价格或将企稳。
• 重点推荐公司：太阳纸业（PE-TTM为14.38X）、博汇纸业（PE-TTM为12.67X）、晨鸣纸业（PE-TTM为9.63X）。

3. 新型烟草行业：政策趋严利好头部企业集中

• HNB香精与薄片：华宝国际在香精与薄片领域具备技术壁垒，是国内主要企业之一。其拥有13家烟草薄片生产资质企业中的控股和参股地位。
• PMTA审查加速：美国FDA加快审查进度，国内电子烟政策优化，有利于头部企业抢占市场。

4. 包装行业：环保包装受益于禁塑政策，裕同科技表现突出

• 环保包装：裕同科技布局环保纸塑包装，受益于禁塑政策，预计营收持续高增长。
• 必选消费：618数据亮眼，维达国际、中顺洁柔等表现良好。建议关注回调后的投资机会。

关键信息

1. 慕思股份IPO申报

• 慕思股份于2021年6月22日提交IPO申请。
• 公司主要产品为中高端床垫、床架、床品等，已形成7大品牌矩阵。
• 渠道覆盖广泛，包括经销、直营、直供和电商，其中电商增速显著。
• 募集资金用于华东健康寝具生产线、数字化营销和健康睡眠技术研究中心建设。

2. 尚品宅配引入京东战投

• 京东将持有尚品宅配8.8345%股份，成为第二大股东。
• 双方合作包括线上引流、供应链、BIM整装业务、工装项目、金融及MCN业务。
• 尚品宅配作为定制家居行业最具互联网基因的企业，此次合作将进一步提升其数字化运营能力。

3. 造纸行业价格与库存数据

• 箱板纸/瓦楞纸：价格稳中有升，库存增加。
• 白卡纸/白板纸：价格下跌，库存波动。
• 废纸系：国内废纸价格持续上涨，支撑价格稳定。
• 纸浆：价格受进口量影响，5月进口同比上涨17.15%。

4. 市场行情

• 轻工板块整体小幅上涨，细分板块分化明显。
• 本周涨幅前五：永安林业（+22.1%）、万顺股份（+19.3%）、熊猫金控（+16.9%）、吉宏股份（+16.9%）、文化长城（+15.1%）。
• 跌幅前五：神雾节能（-12.5%）、安妮股份（-8.1%）、青岛金王（-7.8%）、松发股份（-5.6%）、邦宝益智（-5.0%）。

5. 原料与市场数据

• MDI价格：本周继续下降，CTI、LTI指数小幅下跌。
• 智能手机出货量：国内4月同比下降33.90%，全球Q1同比增长25.50%。
• 啤酒与软饮料产量：国内4月啤酒产量同比增长1.29%，软饮料产量同比增长12.49%。
• 金属与塑料包装：铝材价格稳定，聚乙烯价格小幅下跌。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 房地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

分析结论

• 家居行业：建议关注定制与软体板块，尤其是慕思股份、金牌厨柜等。
• 造纸行业：废纸系价格稳健，浆系有望企稳，推荐太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业。
• 新型烟草：华宝国际在HNB领域具备优势，建议持续关注。
• 包装行业：裕同科技布局环保包装，建议关注其成长性。

推荐标的

• 家居：慕思股份、金牌厨柜、顾家家居、喜临门、敏华控股
• 造纸：太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业
• 新型烟草：华宝国际、思摩尔国际
• 包装：裕同科技