20170313-申万宏源-食品饮料行业周报_茅台批价超预期_继续看好白酒_关注优质食品_15页_906kb

食品饮料行业周报总结（2017年3月13日）

核心内容概述

2017年3月，食品饮料板块整体表现强势，跑赢上证综指1.96个百分点，涨幅居申万28个子行业第3位。其中，白酒板块表现尤为突出，涨幅达2.31个百分点，主要受益于茅台批价超预期上涨。此外，葡萄酒板块涨幅显著，达到3.34个百分点，而软饮料板块则小幅下跌。

主要观点

• 茅台批价反弹：茅台在3月3日经销商座谈会上强调供给紧张和销售无淡季，推动一批价反弹，多地价格回到1150元，渠道对价格仍持看涨态度。
• 白酒持续强势：茅台、五粮液、国窖1573等高端酒价格保持稳定或上涨，显示高端酒在淡季仍具抗跌性。
• 春糖预期：3月19日春季糖酒会将召开，预期将强化渠道和投资者信心，更多企业可能宣布提价，高端新品也将推出。
• 食品股表现：安琪酵母因糖蜜成本下降和产能释放，本周涨幅达8.40%，被给予买入评级。伊利股份继续被看好，其基本面有望改善，估值安全边际充分。

关键信息

板块表现

• 食品饮料板块：上涨1.79%，跑赢大盘1.96个百分点。
• 白酒：上涨2.31%，跑赢大盘2.31个百分点。
• 葡萄酒：上涨3.78%，涨幅居前。
• 软饮料：下跌0.19%，跌幅居前。

个股表现

• 涨幅前三：中葡股份（9.38%）、安琪酵母（8.40%）、深深宝A（7.09%）。
• 跌幅前三：金枫酒业（-3.35%）、洽洽食品（-2.39%）、黑牛食品（-1.83%）。

成本变动

• 生鲜乳：10省区平均价为3.53元/公斤，同比下降0.3%，环比下降0.3%。
• 奶粉进口：1月份平均价为2711.14美元/吨，同比上升16.88%，环比下降1.35%。
• 猪肉价格：环比下降0.82%，同比下降3.37%。
• 糖蜜成本：安琪酵母17年初采购价为750元/吨，同比下降近20%，预计2017年毛利率将提升至38%。

估值与溢价

• 食品饮料板块2017年动态PE为27.62x，溢价率为51%。
• 白酒板块动态PE为25.99x，溢价率为42%。

推荐个股

• 白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业。
• 食品：伊利股份、安琪酵母、双汇发展。

下周重大事项

• 限售股解禁：克明面业（2017-3-15）、青青稞酒（2017-3-17）、金种子酒（2017-3-17）等公司将有限售股解禁。

重要公告

• 安记食品：连续三个交易日涨幅偏离值累计达20%，其股东股份解除质押。
• 华统股份：向全资子公司增资5,000万元。
• 金徽酒：控股股东股份解除质押与继续质押。
• 煌上煌：2016年年报显示营收增长5.8%，净利润增长44.87%。
• 科迪乳业：监事减持股份。
• 惠泉啤酒：更正业绩预告，预计2016年净利润减少90%。
• 桃李面包：控股股东解除质押。
• 佳隆股份：发布2016年年报，营收下降10.69%，净利润下降18.39%。
• 双塔食品：计划收购控股子公司股权。
• 皇氏集团：部分股份解除司法冻结与质押。
• 黄鹤楼酒业：2016年销售7.2亿元，增长44%，未来将主打中高端产品。
• 茅台：正在研发超高端新品，包括375ml精品茅台酒和500ml简版15年年份酒，定位2000元以上。

高管增减持

• 洋河股份：高管陈杰减持0.15万股。
• 双塔食品：高管杨君敏增持27.45万股。
• 科迪乳业：高管谢进才减持19.90万股。
• 双塔食品：杨君敏再次增持30.26万股。
• 伊利股份：多次出现高管增持与减持，显示市场信心波动。

大宗交易

• 海天味业：多次大宗交易，折价率在-8%至-10%之间。
• 伊利股份：多次大宗交易，折价率在-4.98%至-5%之间。
• 洋河股份：大宗交易折价率-10%。
• 顺鑫农业：大宗交易折价率0.22%。

盈利预测与估值

• 贵州茅台：17年EPS预测为16.46元，目标价23元，对应17年26xPE，买入评级。
• 泸州老窖：17年EPS预测为1.65元，目标价39.50元，对应17年23.9xPE，买入评级。
• 古井贡酒：17年EPS预测为2.05元，目标价54.03元，对应17年26.4xPE，买入评级。
• 洋河股份：17年EPS预测为4.23元，目标价85.20元，对应17年20.1xPE，买入评级。
• 五粮液：17年EPS预测为2.28元，目标价40.66元，对应17年17.8xPE，买入评级。
• 山西汾酒：17年EPS预测为0.87元，目标价30.95元，对应17年35.6xPE，增持评级。
• 酒鬼酒：17年EPS预测为0.42元，目标价22.42元，对应17年53.4xPE，增持评级。
• 顺鑫农业：17年EPS预测为0.74元，目标价21.87元，对应17年29.6xPE，买入评级。
• 承德露露：17年EPS预测为0.56元，目标价11.18元，对应17年20.0xPE，增持评级。
• 海天味业：17年EPS预测为1.24元，目标价31.61元，对应17年25.5xPE，增持评级。
• 中炬高新：17年EPS预测为0.56元，目标价15.07元，对应17年26.9xPE，买入评级。
• 恒顺醋业：17年EPS预测为0.31元，目标价11.28元，对应17年36.4xPE，增持评级。
• 加加食品：17年EPS预测为0.18元，目标价7.09元，对应17年39.4xPE，增持评级。
• 伊利股份：17年EPS预测为1.00元，目标价18.20元，对应17年18.2xPE，买入评级。
• 双汇发展：17年EPS预测为1.53元，目标价21.40元，对应17年14.0xPE，增持评级。
• 安琪酵母：17年EPS预测为0.63元，目标价20.78元，对应17年23.6xPE，买入评级。

图表目录

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势

投资建议

• 白酒：继续看好2017年白酒的投资机会，推荐一线酒品牌如贵州茅台、泸州老窖、五粮液，次高端及中高端酒如古井贡酒、洋河股份、水井坊，关注沱牌舍得。
• 食品：推荐伊利股份、安琪酵母、双汇发展，关注桃李面包和重庆啤酒。

证券分析师承诺

本报告由吕昌分析师撰写，其具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行分析，对报告内容和观点负责，未因报告内容而获得任何形式的补偿。

信息披露

• 申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 客户可通过邮箱或官网查询从业人员资质、静默期安排等信息。