20221027-国金证券-建龙微纳-688357.SH-原材料价格高位_经营承压_看好长期成长_4页_1mb

建龙微纳（688357.SH）买入（维持评级）总结

核心内容

建龙微纳是一家专注于分子筛材料研发和生产的公司，其业务主要覆盖吸附材料和催化材料领域。公司当前的市场价为75.00元，总股本为0.59亿股，已上市流通A股为0.35亿股，总市值约为44.42亿元。2022年内股价最高为238.71元，最低为77.67元。

主要观点

• 业绩表现：2022年三季度，公司实现营业收入6.18亿元，同比增长1.86%；归母净利润1.35亿元，同比下降32.57%。第三季度营业收入2.14亿元，同比下降28.77%；归母净利润0.54亿元，同比下降45.73%。
• 盈利能力：公司2022年归母净利润预计为1.87亿元，同比下降48.20%；2023年预计为3.10亿元，同比下降35.15%；2024年预计为4.34亿元，同比下降26.81%。EPS分别为3.16、5.23、7.33元，对应PE分别为23.72X、14.35X、10.23X。
• 产能扩张：公司正在推进多个产能扩建项目，包括“吸附材料产业园改扩建项目（一期）”、“泰国子公司建设项目（二期）”和“吸附材料产业园改扩建项目（二期）”。预计一期项目于2023年6月竣工，将新增原粉产能2100吨/年、成型分子筛产能8100吨/年；二期项目完成后将新增高硅分子筛原粉产能4000吨/年、成型分子筛产能10000吨/年；泰国二期项目完成后将新增成型分子筛产能12000吨/年。
• 产品布局：公司拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，致力于在能源化工和环境保护领域实现高附加值产品的发展。

关键信息

• 财务数据预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为1,063亿元、1,431亿元、1,808亿元；归母净利润分别为1.87亿元、3.10亿元、4.34亿元。
• 现金流情况：公司2022年每股经营性现金流净额为3.53元，2023年预计为6.36元，2024年预计为8.63元。
• ROE表现：公司2022年ROE（摊薄）预计为14.01%，2023年为20.34%，2024年为24.35%。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司长期成长潜力较大，尽管2022年受原材料价格高位影响，经营承压，但未来成长曲线有望打开。
• 风险提示：包括吸附类分子筛产能建设进度不及预期、催化类分子筛研发进度不及预期、医疗保健分子筛销量不及预期、汇率波动等。

比率分析

• 每股指标：每股收益从2020年的2.203元增长至2024年的7.330元；每股经营性现金流净额从2020年的2.202元增长至2024年的8.631元。
• 回报率：净资产收益率从2020年的13.07%增长至2024年的24.35%；总资产收益率从2020年的10.77%增长至2024年的16.89%。
• 增长率：主营业务收入增长率从2020年的11.23%增长至2024年的26.37%；净利润增长率从2021年的116.22%下降至2024年的40.24%。

市场相关报告评级

• 投资建议：市场中相关报告的投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，平均评分约为1.50，对应投资建议为“买入”。
• 评级分布：一周内“买入”0次，“增持”1次；一月内“买入”0次，“增持”2次；三月内“买入”5次，“增持”0次；六月内“买入”12次。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

• 损益表：主营业务收入、主营业务成本、毛利、营业利润、净利润等指标预测增长；
• 现金流量表：经营活动现金净流、投资活动现金净流、筹资活动现金净流等数据预测变化；
• 资产负债表：货币资金、应收款项、存货、流动资产、负债、股东权益等数据预测增长。

市场平均投资建议

• 评分：1.50，对应投资建议为“买入”。

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