20260911-中邮证券-九州通-600998.SH-Q2收入提速增长_四新两化_战略持续推进_5页_620kb

公司总结报告

核心内容概述

本报告对一家医药健康企业（以下简称“公司”）在2026年上半年的经营状况、战略转型、财务表现及未来展望进行了全面分析，并由中邮证券研究所发布投资评级。

主要观点

• 公司2026年中报显示，营业收入同比增长7.61%，其中第二季度同比增长8.71%，增速加快。
• 归母净利润同比下降16.95%，主要受非经常性损益减少影响，但扣非归母净利润同比增长3.22%，显示主营业务盈利能力增强。
• 公司持续推进“四新两化”战略，实现业务多元化发展，包括B2C电商、医药工业自产业务、新零售及总代品牌推广等。
• 公司与国民养老保险签署战略合作协议，推动医药服务与养老金融的融合创新。
• 2026-2028年盈利预测显示，公司营业收入和归母净利润均有望实现稳定增长，市盈率持续下降，估值逐步优化。

关键信息

财务数据

营收与利润分析

• 2026H1营业收入：872.79亿元，同比增长7.61%。
• 2026H1归母净利润：12.01亿元，同比下降16.95%，但扣非归母净利润同比增长3.22%。
• 毛利率：7.77%（+0.21pct），盈利能力稳步提升。
• 净利率：1.38%（-0.41pct），净利润率略有下降，但主要受非经常性损益影响。
• 销售费用率：3.15%（+0.26pct），管理费用率下降，研发费用率保持稳定。

战略与业务发展

• “四新两化”战略：公司持续推进该战略，数智技术服务收入5,465.40万元，研发投入1.61亿元。
• 九大AI智能体：已在核心业务场景中全面部署，提升运营效率。
• B2C电商与医药工业自产业务：分别同比增长19.10%、24.47%，表现亮眼。
• 新零售业务：收入15.84亿元，加盟门店达36,120家，向加盟店销售额同比增长23.17%。
• 总代品牌推广业务：收入86.87亿元，药品业务剔除结构调整后同比增长18.40%。
• 资本运作：6月发行10亿元应收账款ABN，票面利率1.75%，进一步盘活存量资产。

财务比率与现金流

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级说明：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 当前股价对应PE：11倍，未来三年PE持续下降，估值优势逐步显现。

风险提示

• 政策风险：批发业务可能受政策影响，导致经营不及预期。
• REITs募集与运营风险：公募REITs及Pre-REITs运营存在不确定性，可能影响资金支持效果。

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：61.68亿元人民币
• 控股方：中国邮政集团有限公司
• 主要业务：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等
• 分支机构：全国58家，包括29家分公司和29家营业部
• 客户服务：经纪客户超260万人，致力于提供专业证券投融资服务

分析师信息

• 分析师：盛丽华、龙永茂
• SAC编号：S1340525060001、S1340523110002
• 邮箱：shenglihua@cnpsec.com、longyongmao@cnpsec.com

中邮证券研究所联系方式

• 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编：100050
• 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048
• 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

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投资建议说明

• 评级标准：基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。
• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

以上总结涵盖公司核心表现、战略转型、财务数据、投资建议及风险提示等关键信息，便于快速了解公司现状与未来前景。