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国家药监局发布《化妆品生产质量管理规范》，敷尔佳中止IPO

核心内容

2022年1月，国家药监局发布《化妆品生产质量管理规范》，自2022年7月1日起实施，对化妆品行业提出更严格的监管要求。与此同时，敷尔佳因财务资料过期，IPO审核状态变更为“中止”，创尔生物则撤回科创板上市申请，反映出“医美面膜”等概念产品在政策收紧下的发展困境。

主要观点

• 行业表现：上周申万商贸零售指数下跌2.40%，跑输上证综指0.75个百分点，年初至今亦下跌2.40%，在申万31个一级行业中涨幅排名第20。
• 消费市场：2021年11月社零总额同比+3.9%，其中化妆品类零售额同比+8.20%，金银珠宝类+5.70%，但受疫情因素影响，增速较10月有所回落。
• 原材料价格：黄金价格下跌32.29美元至1796.93美元/盎司，白银价格下跌0.95美元至22.35美元/盎司。
• 电商数据：2021年12月淘系平台美妆GMV同比-24%，黄金珠宝GMV同比负增长，部分品牌表现优于其他。
• 投资建议：建议关注医美、化妆品、黄金珠宝及母婴赛道，尤其是具备技术优势、品牌拓展能力、全渠道布局及政策利好企业。

关键信息

1. 行情回顾

• 上证综指下跌1.65%，申万商贸零售指数下跌2.40%，跑输大盘0.75个百分点。
• 医美板块中，华东医药涨幅最大（+7.94%）。
• 化妆品板块中，拉芳家化涨幅最大（+5.06%）。
• 黄金珠宝板块中，潮宏基表现较好（+8.89%）。
• 母婴个护板块中，维达国际领涨（+7.11%）。

2. 行业数据

2.1 社零数据 & 原材料数据

• 2021年11月社零总额同比+3.9%，两年平均+4.4%。
• 商品零售同比+4.80%，餐饮收入同比-2.70%。
• 金银珠宝类、化妆品类零售额同比分别+5.70%、+8.20%。
• 黄金价格下跌，白银价格亦有所下滑。

2.2 化妆品 & 黄金珠宝电商数据

2.2.1 化妆品电商数据

• 淘系平台化妆品GMV同比-24%，护肤类-25%，彩妆类-23%。
• 国内品牌中，珀莱雅旗下品牌表现较好，其中优资莱同比+511%，彩棠同比+72%。
• 国际品牌中，欧莱雅旗下HR同比+180%，YSL同比+10%。
• 逸仙电商旗下多个品牌GMV同比下滑，如完美日记同比-66%。

2.2.2 黄金珠宝饰品电商数据

• 12月淘系平台黄金珠宝GMV同比负增长。
• 内资品牌中，仅中国黄金GMV同比+164%，其余均下滑。
• 港资品牌普遍表现不佳，如周大福同比-21%。
• 外资品牌中，卡地亚同比+5%，潘多拉/施华洛世奇分别同比-74%、-62%。

3. 上市公司重要公告

• 昊海生科：减持计划期限届满。
• 华熙生物：高管李慧良离职，对公司无重大影响。
• 爱美客：聘任张仁朝为财务负责人。
• 鲁商发展：实施股权激励，向激励对象定向发行A股股票。
• 豫园股份：限售股流通及回购进展。
• 周大生、豪悦护理、中顺洁柔：均有回购进展。

4. 行业重要事件

• 敷尔佳中止IPO：因财务资料过期，IPO审核状态变更为“中止”。
• 创尔生物撤回科创板申请：业绩下滑成为撤回上市申请的主要原因。
• 香港地区珠宝出口强劲：2021年11月珠宝出口额达240亿港元，同比增长24.6%。

5. 投资建议

• 医美：需求端潜力大，监管趋严，建议关注技术领先、渠道下沉的龙头企业。
• 化妆品：颜值经济与国货崛起，关注品牌拓展、多元化营销和全渠道布局的公司。
• 黄金珠宝：疫情加速行业整合，建议关注渠道变革和多场景渗透的龙头企业。
• 母婴：三孩政策推动，建议提前布局相关赛道。

6. 风险提示

• 疫情复燃可能影响消费恢复。
• 消费复苏不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

重要提醒

• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告为相对评级体系，不构成买卖建议。