20130508-浙商证券-业绩符合预期_非金融业盈利能力持续回落_26页_1mb

A股2012年年报与2013年1季报业绩分析总结

核心内容概览

2012年A股上市公司整体业绩表现如下：

• 营业收入：245,307亿元，同比增长8.62%
• 营业利润：22,5507亿元，同比增长0.34%
• 净利润：19,547亿元，同比增长0.80%

2013年1季度业绩表现：

• 营业收入：60,563亿元，同比增长8.64%
• 营业利润：7,312亿元，同比增长10.86%
• 净利润：5,500亿元，同比增长11.10%

整体来看，营业收入、营业利润和净利润均出现了恢复性增长。预计2013年A股净利润整体增速为12%，金融板块为14%，非金融板块为9%。

主要观点

• 业绩符合预期：2012年年报和2013年1季报业绩基本符合预期，但增速较2011年明显回落。
• 板块分化显著：非金融行业盈利能力持续回落，而金融业表现相对较好。
• 金融板块表现突出：金融业净利润同比增长13.64%，其中银行业和保险业贡献显著，证券行业也有改善。
• 非金融行业盈利承压：非金融行业净利润增速为-11.70%，部分行业如机械设备2012年4季度净利润为2007年以来最低。
• ROE持续下滑：非金融行业季度ROE处于2009年以来的低位，而金融业ROE相对稳定。
• 毛利率波动：非金融行业毛利率在2012年3季度达到低点，随后有所反弹，但整体仍处于较低水平。

关键信息

全部A股业绩

• 2012年：
  • 营业收入：245,307亿元，同比增长8.62%
  • 营业利润：22,5507亿元，同比增长0.34%
  • 净利润：19,547亿元，同比增长0.80%
• 2013年1季度：
  • 营业收入：60,563亿元，同比增长8.64%
  • 营业利润：7,312亿元，同比增长10.86%
  • 净利润：5,500亿元，同比增长11.10%

非金融行业业绩

• 2012年：
  • 营业收入：208,563亿元，同比增长7.75%
  • 营业利润：11,324亿元，同比下降12.54%
  • 净利润：8,673亿元，同比下降11.70%
• 2013年1季度：
  • 营业收入：49,771亿元，同比增长7.98%
  • 营业利润：2,895亿元，同比增长5.08%
  • 净利润：2,138亿元，同比增长5.19%

金融业业绩

• 2012年：
  • 营业收入：36,745亿元，同比增长13.78%
  • 营业利润：14,183亿元，同比增长13.71%
  • 净利润：10,874亿元，同比增长13.64%
• 2013年1季度：
  • 营业收入：10,793亿元，同比增长11.78%
  • 营业利润：4,417亿元，同比增长15.01%
  • 净利润：3,362亿元，同比增长15.22%
• ROE：金融业ROE恢复至5.09%，非金融行业ROE为2.21%，为2009年以来最低。

业绩展望

• 2013年2季度：预计A股整体业绩同比增长9%，金融行业和非金融行业净利润当季同比分别增长12%和5%。
• 2013年3季度：可能是季度净利润同比增速的阶段性高点。
• 2013年4季度：预计净利润增速继续回升，但整体仍面临较大压力。

行业分析

营业收入

• 金融业：增速较高，达到13.78%。
• 主板：增速为8.39%。
• 沪深300：增速为9.53%。
• 中小板：增速为11.31%。
• 创业板：增速为15.64%。

毛利率

• 非金融行业毛利率在2012年4季度为18.21%，与2008年2-3季度相当。
• 毛利率上升行业：房地产、餐饮旅游、采掘、电子、信息设备等。
• 毛利率下降行业：化工、黑色金属、有色金属等。

净利润集中行业

• 2012年净利润集中在金融服务（55.63%）、采掘（10.75%）、化工（4.31%）、房地产（3.92%）、建筑建材（3.80%）五个行业，合计占比78.41%。
• 2013年1季度净利润进一步集中，金融服务（61.13%）、采掘（10.23%）、化工（3.69%）、交运设备（3.32%）、食品饮料（2.95%）五个行业占比81.32%。

非金融行业资产质量分析

存货

• 非金融行业存货水平在2012年4季度达到新高，2013年1季度有所回落。
• 存货增速在2012年4季度较高，显示行业库存压力较大。

应收账款

• 非金融行业应收账款水平在2012年4季度达到新高，2013年1季度有所回落。
• 应收账款增速在2012年4季度较高，显示行业回款能力有所减弱。

结论

A股整体业绩在2012年和2013年1季度表现出一定的恢复性增长，但非金融行业盈利能力仍面临较大挑战。金融业在2013年1季度表现出色，带动整体业绩回升。非金融行业毛利率和ROE均处于低位，显示其经营环境较差，需关注行业分化及盈利能力改善的可能。