20201213-太平洋-建筑周观点_政治局会议强调需求侧改革_建议关注减隔震_钢结构_27页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

文档分析了2020年11月建筑行业的市场表现、金融数据、政策导向及投资建议，重点指出“需求侧改革”、“科技战略”和“对外开放”是当前政策关注的三大方向。同时，文档强调了建筑减隔震和装配式建筑等新方向的投资价值，并提供了相关企业的投资建议。

主要观点

社融增速现拐点：11月社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%；社会融资规模增量为2.13万亿元，同比多增1406亿元。
信贷结构改善：企业中长期贷款占比维持高位，短期偿债压力较小，显示企业信贷结构持续优化。
需求侧改革政策导向：政治局会议明确强调“扩内需”战略，建筑减隔震和装配式建筑等符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力。
行业投资主线：
- 减隔震与装配式建筑：作为防灾减灾重点领域，行业空间较大，相关企业如震安科技、天铁股份、鸿路钢构、精工钢构值得关注。
- 龙头企业订单充足：中国建筑、中国铁建、中国中铁等龙头企业在手订单充裕，业绩保障性强，是重点推荐标的。
专项债数据：1-10月专项债发行规模达35465.80亿元，完成已下达限额的99.90%。主要投向为市政及产业园区建设、交通基础设施和教科文卫等社会保障事业。
行业数据表现：
- 水泥行业：全国开工率和出货率季节性回落，但水泥价格指数略有上涨。
- 钢材行业：高炉开工率高于过去两年平均水平，钢材产量同比增长6.5%。
- 挖掘机市场：11月销量同比增长68%，表现强劲。
行业估值：建筑板块PE（TTM）为8.97，低于近一年和近三年的平均水平，显示估值偏低。
风险提示：包括基建投资下滑、《建设工程抗震管理条例》落地不及预期以及海外投资风险。

关键信息

1. 金融数据

社融规模：11月社融规模增量为2.13万亿元，同比多增1406亿元。
人民币贷款：11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元。其中，企（事）业单位贷款增加7812亿元，中长期贷款占比高。
外币贷款：外币贷款折合人民币减少447亿元，同比多减198亿元。
企业债券：净融资862亿元，同比少2468亿元。
政府债券：净融资4000亿元，同比多2284亿元。

2. 建筑行业动态

行业行情：本周建筑指数下跌4.07%，跑输沪深300指数0.59个百分点。
个股表现：部分个股如永福股份、坚朗五金、鸿路钢构等涨幅靠前，而华凯创意、亚翔集成等跌幅较大。
订单情况：建筑央企前三季度订单增长显著，如中国建筑同比增长10.3%，中国中铁同比增长24.3%。

3. 政策与市场展望

政治局会议重点：强调需求侧改革、科技战略和对外开放，指出要打通生产、分配、流通、消费各环节，形成供需动态平衡。
减隔震市场空间：约年均440亿元，其中功能性或经济性需求空间约240亿元，具备长期发展潜力。
投资建议：推荐关注减隔震、装配式建筑、龙头企业及设计类公司。

行业评级与公司评级

行业评级	说明
看好	预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
中性	预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
看淡	预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级	说明
买入	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
增持	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
持有	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
减持	预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

重点推荐公司

代码	名称	最新评级	EPS 2019A	EPS 2020E	EPS 2021E	PE 2019A	PE 2020E	PE 2021E	股价
601668	中国建筑	买入	1	1.07	1.18	5.63	4.82	4.35	5.10
601186	中国铁建	买入	1.49	1.66	1.84	6.82	5.37	4.83	8.25
601390	中国中铁	买入	0.96	0.97	1.08	6.16	5.71	5.13	5.40
002541	鸿路钢构	增持	1.07	1.33	1.71	9.92	37.47	29.18	39.22
300767	震安科技	买入	0.63	1.25	2.43	96.04	59.59	30.66	72.48
300587	天铁股份	买入	0.41	0.63	0.79	38.65	25.18	19.90	15.28
603018	华设集团	买入	1.12	1.14	1.39	9.23	13.06	10.72	11.18
600496	精工钢构	增持	0.22	0.28	0.35	12.97	24.58	19.79	5.29