20260824-国信证券-飞荣达-300602.SZ-2026年中报点评_收入较快增长_AI液冷布局稳步推进_6页_558kb

飞荣达（300602.SZ）2026年中报总结

核心内容概述

飞荣达（300602.SZ）在2026年上半年实现了显著的收入与利润增长，展现出公司在消费电子、通信及新能源领域的协同效应和盈利能力的持续改善。公司营业收入达到37.09亿元，同比增长28.64%；归母净利润为2.53亿元，同比增长52.09%；扣非归母净利润为2.60亿元，同比增长91.30%。主要增长动力来自消费电子产品价值量提升、AI服务器散热订单增加以及新能源汽车定点项目的持续释放。

主要观点

• 收入增长：公司2026年上半年收入增长显著，主要受益于消费电子、通信和新能源汽车等多业务线的协同增长。
• 盈利能力提升：公司毛利率和归母净利率分别提升至21.66%和6.81%，主要得益于电磁屏蔽、轻量化等功能器件的盈利能力改善。
• 费用率变化：销售、管理、研发和财务费用率分别为1.90%、3.82%、5.52%和1.01%，其中财务费用率因利息收入减少和汇率波动有所上升。
• AI服务器热管理布局：公司已形成TIM材料、散热器、风扇、液冷冷板、CDU及液冷机柜等多类产品布局，并实现批量交付。8kW、140kW、600kW全梯度CDU覆盖不同算力密度场景。
• 具身智能业务：公司已布局导热材料、风扇、液冷系统、轻量化结构件、灵巧手和关节模组，部分产品通过客户认证，处于送样、测试或小批量供货阶段。
• 研发投入：2026年上半年研发投入达2.05亿元，同比增长31.36%，截至期末累计获得专利934项，显示出公司对技术的重视与创新投入。

关键财务数据

盈利预测与财务指标

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 估值：上调2026—2027年归母净利润预测至6.32/9.95亿元，新增2028年预测14.24亿元，对应PE分别为39倍、25倍和17倍。
• 投资逻辑：公司作为国内电磁屏蔽与热管理解决方案龙头，有望受益于数据中心液冷渗透率提升、消费电子高端化及新能源汽车和储能热管理需求增长。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧

总结

飞荣达在2026年上半年表现出强劲的增长势头，特别是在热管理、电磁屏蔽和轻量化等功能器件领域。公司积极布局AI服务器和具身智能业务，逐步实现产品批量交付和客户认证。研发投入持续增加，专利数量稳步提升，显示公司在技术创新方面的努力。公司盈利能力和财务状况良好，未来有望受益于多个高增长领域，从而推动业绩进一步提升。