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【策略专题】行业配置与1月金股总结

一、核心内容概述

本报告主要围绕华创研究1月金股组合的配置思路与推荐个股展开分析，旨在为投资者提供2018年1月的行业配置建议。报告指出，12月金股组合在市场调整后，1月春季行情有望打开空间。市场将沿袭两条主线：一是具备稳定价值的行业龙头（如保险、银行、地产、可选消费）；二是受益于CPI温和上行的消费涨价板块（如农业、食品饮料、医药生物、纺织服装）。同时，报告还对10只重点推荐的个股进行了详细分析，并附有风险提示及投资评级说明。

二、主要观点

1. 市场环境分析

• 年底调整压力阶段性释放，春季行情具备开启条件。
• 短周期不确定性及货币环境压力仍存，但市场配置空间逐步打开。
• 消费板块在CPI温和上行背景下具备上涨潜力。

2. 配置主线

• 行业龙头：保险、银行、地产、可选消费等板块中的龙头企业，具有稳定净值的作用。
• 消费涨价板块：农业、食品饮料、医药生物、纺织服装等板块，受益于CPI温和上涨及消费升级趋势。

3. 个股配置逻辑

• 桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，受益于行业景气度回升与浙石化项目投产，业绩有望持续增长。
• 天赐材料：电解液环节龙头，受益于新能源汽车产业链回暖，具有成本优势与技术领先性。
• 中国国航：国内航线布局最优，受益于票价提升与供需改善，具备提价能力。
• 歌力思：多品牌战略清晰，受益于轻奢消费回暖，业绩有望爆发。
• 隆平高科：种业龙头，拥有优质品种与技术优势，预计未来业绩高增长。
• 古井贡酒：徽酒龙头，费用率下降带动业绩加速增长，省外扩张有望支撑百亿营收目标。
• 信立泰：心内科龙头，受益于一致性评价与创新药发展，业绩增长可期。
• 万科A：地产龙头，销售与拿地双增长，业绩持续释放，受益于行业集中度提升。
• 新华保险：保险行业转型，新业务价值与内含价值双增长，估值修复空间大。
• 中信银行：零售转型初见成效，低估值修复机会明确，具备对公与零售双业务优势。

三、关键信息汇总

1. 12月金股组合表现

• 绝对收益：-0.45%（仓位80%），股票资产收益：-0.57%
• 相对上证综指超额收益：-0.15%
• 年化收益率：-5.46%
• 夏普比率：-0.73
• 最大回撤：3.35%
• 日胜率：52.38%
• 累计绝对收益（3月1日建仓以来）：23.64%
• 相对上证综指超额收益：21.62%
• 年化收益率：28.81%
• 夏普比率：2.10
• 最大回撤：8.87%

2. 1月金股推荐逻辑

• 化工：桐昆股份，涤纶长丝全球龙头，浙石化项目将带来业绩增量。
• 电新：天赐材料，电解液行业拐点临近，新产能释放带来业绩弹性。
• 交通运输：中国国航，国内航线布局最优，受益于供需改善与票价提升。
• 纺织服装：歌力思，多品牌战略推进，轻奢消费回暖带动业绩释放。
• 农业：隆平高科，种业龙头，全品类布局与技术优势支撑业绩增长。
• 食品饮料：古井贡酒，费用率下降带动业绩加速增长，省外市场拓展可期。
• 医药生物：信立泰，一致性评价受益者，创新药与仿制药布局完善。
• 房地产：万科A，销售与拿地双增长，业绩持续释放。
• 非银金融：新华保险，转型与行业变革共振，估值与业绩双提升。
• 银行：中信银行，低估值修复机会明确，零售与对公业务双轮驱动。

四、风险提示

• 经济大幅低于预期：可能影响整体市场表现。
• 利率快速上行：对金融类资产形成压力。
• 海外地缘政治风险：可能影响出口及全球市场。
• 国内金融监管政策加码：可能对行业造成不确定性。
• 公司所在行业景气度下滑：可能影响个股表现。

五、投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%—20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

六、团队介绍

• 组长、首席分析师：王君
  • 南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。
• 分析师：范子铭
  • 中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金，2017年加入华创证券研究所，负责行业比较研究。
• 分析师：李而实、徐驰、郭忠良、张峻晓
  • 分别来自不同背景，均于2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：王梅丽、赵鹏宇
  • 北京大学、中国人民大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

七、联系方式

• 王君：电话 010-63214678，邮箱 wangjun@hcyjs.com
• 范子铭：电话 010-66500986，邮箱 fanziming@hcyjs.com
• 王梅丽：电话 010-66500801，邮箱 wangmeili@hcyjs.com