20260126-银河期货-钢材_需求边际转弱_节前钢价延续震荡_28页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

本周钢材市场呈现需求边际转弱、价格震荡的态势。钢厂产量有所回升，但受检修影响，铁水产量小幅下滑。钢材库存总体去化，但螺纹社会库存累积，显示钢厂减产与社会需求疲软并存。出口数据仍保持强势，但制造业补库需求有限，房地产投资持续下滑，拖累整体需求。宏观经济政策偏积极，但市场情绪偏弱，节前钢价预计维持震荡走势。

主要观点

1. 供给端情况

• 螺纹产量：本周小样本产量为199.55万吨，环比增加9.25万吨。
• 热卷产量：本周小样本产量为305.41万吨，环比减少2.95万吨。
• 铁水产量：247家钢厂高炉铁水日均产量为228.1万吨，环比微增0.09万吨。
• 电炉产能利用率：富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.4%，环比下降1.6%。
• 电炉利润：华东平电电炉利润为-141.6元/吨，谷电利润为+23元/吨，电炉利润整体下滑。

2. 需求端情况

• 螺纹表需：本周为199.55万吨，环比增加9.25万吨，但农历同比减少6%。
• 热卷表需：本周为309.96万吨，环比减少4.2万吨，农历同比增加2.39%。
• 房地产需求：12月房地产开发投资完成额同比-17.2%，房屋销售、拿地、竣工、新开工数据均呈负增长，居民购房意愿不足。
• 制造业需求：12月制造业PMI为50.1%，新订单、出口、生产数据走强，但整体仍偏弱。
• 汽车出口：11月中国汽车产量同比+12.7%，出口同比+49.17%，内外需保持正增长。
• 海外需求：美国11月制造业PMI为51.8，欧元区制造业PMI降至48.8，显示海外需求疲软。

3. 库存情况

• 螺纹库存：厂库+6.32万吨，社库+7.71万吨，总库存+14.03万吨。
• 热卷库存：厂库+0.11万吨，社库-4.66万吨，总库存-4.55万吨。
• 五大材库存：总库存+10.07万吨，显示钢厂减产但社会需求疲软。

关键信息

1. 宏观政策

• 2026年政策导向：财政政策更积极，货币政策适度宽松，强调促进经济增长和物价回升。
• 财政赤字：2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平。
• 超长期特别国债：2026年第一批936亿元超长期特别国债已下达，用于支持设备更新。

2. 金融数据

• 12月社融新增：22075亿元，同比-22.64%，环比下降。
• 新增人民币贷款：9100亿元，居民端贷款-916亿元，企业贷款10700亿元。
• 政府债券融资：对基建投资形成支撑，但整体投资增速仍偏弱。

3. 市场表现

• 价格波动：节前钢价延续震荡，部分区域价格出现波动。
• 基差与价差：螺纹05合约基差和价差显示市场对后市预期偏弱。
• 冷热价差：冷热价差小幅下滑，显示冷轧需求减弱。

4. 风险提示

• 出口波动：1月钢材出口数据仍强，但需关注出口许可证政策影响。
• 成本支撑：废钢价格上涨，电炉成本上升，影响利润空间。
• 政策不确定性：需关注后续宏观政策及产业政策对市场的影响。

交易策略建议

• 单边策略：维持震荡偏强走势，关注市场情绪波动。
• 套利策略：建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有。
• 期权策略：建议观望，等待市场进一步明朗。

结论

节前钢材市场预计维持震荡走势，需求边际转弱，库存去化速度放缓，电炉利润下滑，而长流程钢仍保持盈利。宏观政策偏积极，但市场情绪偏弱，出口数据支撑热卷需求，房地产仍为拖累项。建议投资者关注宏观政策动向及市场情绪变化，谨慎操作。