20230511-开源证券-固定收益2023年中期投资策略_政策好于预期_债市不宜追高_17页_1mb

政治局会议强调需求侧、持续性、改革开放和防风险，而非地缘政治、安全或供给侧改革。经济复苏中物价指标滞后，不存在通缩风险。债市在经济上行阶段下行空间有限，政策利率被触及，建议稳健操作。转债配置看好内需相关板块，如大消费、基建和地产，并偏好大盘价值转债。风险点包括政策超预期变化和疫情扩散。

• 政治局会议解读：忽略地缘政治、安全降低、供给侧改革；重点在需求侧、强调持续性、改革开放和防风险。
• 经济状况：无通缩，CPI/PPI滞后于基本面，历史比较显示复苏初期物价可能背离。
• 债市分析：10Y国债利差高于50%，潜在下行，但政策利率被突破，政策立场可能不保守，建议谨慎，转向防守。
• 转债策略：战略性看好内需板块（如大消费、基建链、地产链），结合大盘价值转债，在稳增长政策下预期占优。
• 风险提示：政策变化和疫情扩散超预期可能导致情境转变。