20220314-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价区间偏强震荡_隐波率高位回落_13页_1mb

铜价与期权市场周报总结（20220314）

核心内容概述

本周铜价整体呈现震荡走势，沪铜与伦铜均出现不同程度的下跌。沪铜周跌幅为0.81%，伦铜周跌幅达5.37%。铜价在72000元/吨附近获得支撑，预计未来价格将在71500-73500元/吨区间内偏强震荡。同时，铜期权隐含波动率（隐波率）冲高回落，整体情绪略偏乐观，建议投资者关注期权策略操作。

主要观点

1. 宏观因素支撑铜价

• 美国CPI数据：持续走高，但市场预期美联储3月加息25bp，通胀预期有所抬升。
• 欧元区通胀：显著上调年度通胀水平，经济增速下调，10-2美债息差接近倒挂，进一步推高通胀预期。
• 通胀预期支撑：当前通胀预期重心升至2.9%，为铜价提供一定支撑。
• 滞胀风险：中期滞胀风险增加，可能抑制铜价持续上行。

2. 供需格局影响价格走势

• 欧洲库存：仍处于偏低水平，尽管有少量交仓，但低库存环境对价格形成支撑。
• 国内需求：下游入市补货，库存拐点初现，现货升水高位企稳，显示消费端恢复良好。
• 关注点：需持续关注去库速度及消费的持续性，以判断铜价是否能维持高位。

3. 铜价区间预测

• 铜价预计在71500-73500元/吨区间内偏强震荡，短期支撑位在72000元/吨附近。

关键信息

1. 标的行情回顾

• 沪铜：最高触及77270元/吨，最低下探70560元/吨，最终收于72150元/吨，周跌幅0.81%。
• 伦铜：最高10845.0美元/吨，最低9947.0美元/吨，最终收于10101.0美元/吨，周跌幅5.37%。

2. 期权行情回顾

• 成交与持仓：上周铜期权总成交179721手，环比增加16328手；最新持仓量为43253手，环比增加3216手，交易活跃度小幅提升。
• PCR指标：成交量PCR走高至0.78，持仓量PCR震荡走高至0.94，显示市场情绪略偏乐观。
• CU2204合约：总成交149050手，日均成交29810手，最新持仓量31150手，成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.93。

3. 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率持续回升，10日历史波动率最新值为22.76%，较前值12.91%大幅增加；中长期30日、60日、120日历史波动率也均环比增加。
• 隐含波动率：铜期权隐波率冲高回落，CU2204合约隐波率最新值为28.20%，较前值24.52%增加；CU2205及CU2206隐波率也呈冲高回落态势。
• 波动率结构：短期历史波动率略高于中长期波动率，隐波率与历史波动率差距明显加大。

期权策略推荐

• 短期操作建议：建议投资者在铜价回调时择机买入看涨期权。
• 稳健策略：可考虑构建牛市价差组合，以控制风险并捕捉价格上行机会。
• 隐波率趋势：隐波率处于高位，预计将继续回落，因此卖出看跌期权操作位置具有吸引力。

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